煌上煌(002695):开店进展顺利,盈利持续修复-24年一季报业绩点评

业绩情况:24Q1公司实现营收4.6亿元(同比-10.6％),归母净利0.3亿元(同比-10.1％),扣非归母净利0.3亿元(同比-11.0％)。

   收入端:开店进展顺利,同店仍在修复1)开店＆同店:24Q1年公司稳步推进开店计划,延续23年的策略持续覆盖社区店、扩展高势能门店,以及景区、服务区门店同步开发,整体拓店进展顺利。

   2)渠道端:差异化渠道扩张策略剑指全国化:——核心市场垂直深耕:酱卤肉制品聚焦江西、广东等核心区域,通过设置区域独占商圈,地级市渗透有望加速;米制品打造"煌上煌+真真老老"融合店模式,立足江浙沪大本营,打造区域独有品牌,有望实现弯道超车。

   ——外阜区域聚焦大中型城市:公司外阜市场采用大商+知名招商机构模式拓店,以大中型城市为突破口,有望加速全国化布局。

   利润端:毛利持续改善,静待盈利恢复1)盈利能力:①毛利率:24Q1毛利率为35.6％,同比+6.5pct;②归母净利率:24Q1归母净利率为7.1％,同比持平。

   2)费控能力:24Q1公司销售/管理/研发/财务费用分别同比+2.4pct/+1.7pct/+1.5pct/-0.2pct。

   盈利预测及估值我们预计2024-2026年公司营业收入增速分别为0.80％/10.90％/9.30％;归母净利润增速分别为23.17％/17.11％/15.88％;PE为53/45/39倍。维持"增持"评级。

   风险提示需求恢复不及预期,新客户开发不及预期。