威高骨科(688161):业绩短期承压,创新驱动迈向新高峰-2024年一季报点评

事件:威高骨科于2024年4月30日发布2024年一季度报告:2024年一季度公司实现营收3.48亿元,同比下降10.74％;实现净利润0.35亿元,同比下降62.92％;实现扣非归母净利润0.35亿元,同比下降62.03％。

   投资要点:聚焦骨科赛道,优化产品结构,扩展创新领域。公司基于多品牌、全产线的产品布局,持续优化产品结构,夯实运动医学、骨修复材料等细分产线,探索布局神经外科、骨科康复、微创骨科、数智化骨科等领域。

   运动医学全产线取证,形成整体解决方案,为公司发展提供新的增长点;

   新型骨水泥、关节陶瓷、增强PEEK、钽金属等骨科材料研发均有突破进展;骨科内窥镜、微创手术设备、3D打印、神经外科等术式补充及新领域方面布局完善;积极拓展组织修复领域PRP产品适应症,临床应用覆盖取得显著效果。

   精益生产数字化转型升级,经营效率显著提升。公司围绕"数字化工厂"长期战略及"以销定产、快速交付"主线,聚焦精益生产和PSI产销存规划两大工作重点。精益生产方面,在5S、质量、成本、交期、效率等指标牵引下,开展精益车间1.0试点、设备管理体系,NPI新产品导入、柔性生产、VSM改善周等项目,促进组织结构、工作流程的持续优化,员工素养、生产效率及产品质量提升明显。PSI产销存规划方面,融合产、供、销、研、财、存等职能,在需求管理、交期承诺、计划排产闭环管控进行改善。强化刚性执行,调整资源配置,保障交付可控。通过复制推广,生产周期下降30％。

   盈利预测和投资评级。我们预计2024-2026年公司营业收入为15.15、17.42、19.68亿元,归母净利润为2.49、2.98、3.53亿元,对应PE为41.04x、34.34x、28.97x。由于公司持续聚焦核心业务,创新实力逐渐加强,产品覆盖逐渐全面,不断强化内生增长驱动,维持"增持"评级。

   风险提示。集采降价风险,新品放量不及预期,研发进展不及预期,欧美市场销售不及预期,行业政策变动风险。