财通证券(601108):2023年度自营在低基数下大幅回升,归母净利润同比+48％-公司年报点评

投资要点:公司财富管理转型成效显著,代销金融产品收入占比高。

   资产管理业务特点鲜明,主动管理及公募化转型具有优势。合理价值区间8.57-9.35元,维持"优于大市"评级。

   【事件】财通证券发布2023年度及2024Q1业绩:公司2023年全年实现营业收入65.2亿元,同比+35.0％;归母净利润22.5亿元,同比+48.4％;对应EPS0.48元,ROE6.67％,同比+1.71pct。2023年全年归母净利润增长主要是由于自营在低基数下显著回升。2023年第四季度实现营业收入15.6亿元,同比+21.9％,环比+5.6％。归母净利润7.5亿元,同比+71.4％,环比+61.7％。公司2024年一季度实现营业收入14.1亿元,同比-21.0％;归母净利润4.6亿元,同比-7.7％;对应EPS0.10元,ROE1.31％,同比-0.18pct。

   2023年经纪业务收入小幅提升,财富业务转型成效明显。2023年公司经纪业务收入12.0亿元,同比+1.3％,占营业收入比重18.4％。全市场日均股基交易额9625亿元,同比-4.0％。2023年公司代销金融产品收入1.92亿元,同比+7.7％,占经纪业务收入16.0％。2023年末公司两融余额189亿元,较年初+19％,市场份额1.48％,同比+0.44pct,全市场两融余额16509亿元,较年初+7％。聚焦机构客户综合化、多元化需求,延伸业务链条,发挥集团军作战优势,财富业务转型成效明显。加快买方投顾模式转型,创新推广公募券结模式和协同创新模式,基金投顾签约规模增长67％。

   2023年股债承销表现亮眼。2023年公司投行业务收入7.6亿元,同比+68.4％。

   2024Q1投行业务收入1.4亿元,同比-8.0％。2023年股权业务承销规模同比+142.7％,债券业务承销规模同比+80.4％。2023年股权主承销规模85.1亿元,排名第21;其中IPO6家,募资规模41亿元;再融资3家,承销规模44亿元。

   2023年债券主承销规模1251亿元,排名第21;其中公司债、金融债、企业债承销规模分别为950亿元、190亿元、76亿元。IPO储备项目3家,排名第17,均为北交所。

   资管规模逆势上升,主动管理能力突出。2023年资管业务收入15.5亿元,同比+6.4％。2024Q1资管业务收入3.2亿元,同比+2.0％。2023年末资产管理规模2765亿元,同比+12.4％。资管规模逆势上升,主动管理能力稳居行业前列,营收保持行业前五。

   2023年量化自营业务稳步推进。2023年投资收益(含公允价值)17.6亿元,同比+1056.2％;2024Q1投资收益(含公允价值)4.3亿元,同比-39.3％。大类资产配置坚持去方向性转型,进一步提高自营收益的稳定性,增加稳健投资配置。

   自营业务配置整体结构不断优化,业绩表现稳健。

   投资建议:我们预计公司2024-26E年EPS分别为0.48/0.54/0.60元,BVPS分别为7.79/8.18/8.63元。我们给予其2023年1.1-1.2xP/B,对应合理价值区间8.57-9.35元,维持"优于大市"评级。

   风险提示:交易量持续走低,权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。