京东方A(000725):行业景气度回暖,一季度业绩大幅增长

事件:

   4月30日公司披露2024年一季报,2024年第一季度营业收入458.88亿元,同比增长20.84％,归母净利润9.84亿元,同比增长297.8％。

   行业景气度回暖,一季度业绩大幅增长:

   2024年一季度,得益于良好的供给格局和下游需求的提前释放,行业景气度于春节后显著回暧,LCD方面,需求端受体育赛事备货需求和高涨价预期的影响,终端客户订单提前释放,公司坚持"按需定产"策略,二月稼动率维持较低水平,三月受订单释放提振。公告披露,公司3月LCD稼动率在80％左右,LCDTV稼动率超85％。价格方面,TV类产品价格自二月份全面上涨,三月四月依然稳步上涨。IT类产品价格回升态势也开始逐步显现。OLED方面,公告披露,2023年公司柔性AMOLED产品单年出货量创新高,2024年一季度出货量仍保持同比增长,预计2024年全年出货目标1.6亿片,同比增长超30％。

   公司持续发力柔性AMOLED高端需求,尤其是在折叠为代表的高端产品上具备明显的竞争优势。整体行业景气度回暖,公司一季度业绩大幅增长。

   稳固行业领先地位,加速推进技术与产品创新:

   年报披露,2023年,公司继续稳居半导体显示领域领先市场地位,在LCD整体及五大主流应用领域出货量继续稳居全球第一,在LCD领域持续优化产品结构,优势高端旗舰产品保持突破,超大尺寸(>85英寸)产品实现全球出货量第一,ADSPro产品实现TV高端市场突破。在OLED领域,公司柔性AMOLED全年出货量近1.2亿片,同比大幅提升,成熟产线盈利能力同比改善明显。专利方面,截至2023年,公司累计自主专利申请超9万件,其中柔性OLED相关专利申请已超3万件;在年度新增专利申请中,发明专利超90％,海外专利超33％,覆盖美、欧、日、韩等多个国家和地区,遍及柔性OLED、传感、人工智能、大数据等多个领域;全球持有授权有效专利超4万件,并连续第六年位列美国专利授权排行榜全球TOP20(2023年度全球排名第15位)。

   投资建议:

   我们预计公司2024年～2026年收入分别为2090.55亿元、2331.92亿元、2637.99亿元,归母净利润分别为51.22亿元、92.28亿元、239.92亿元,参考可比公司TCL科技和彩虹股份,给予24年1.5倍PB(MRQ),对应六个月目标价5.19元,首次给予"买入一A"投资评级。

   风险提示:

   行业需求不及预期;新产品研发导入不及预期;市场竞争加剧。