信科移动(688387):23年连续减亏,不断布局5G-A、6G以及卫星领域-年报点评报告

23年减亏,24年一季度下游放缓公司发布23年年报及24年一季报,23年实现营业收入78.48亿元,同比增长13％,归母净利润-3.57亿元,同比减亏约3.17亿元,好于快报的-3.7亿元。公司继续强化预算执行动态管控,成本费用占收入比重同比下降2.5个百分点,运营质量持续改善。24年一季度实现营业收入9.69亿元,同比减少29％,归母净利润-1.59亿元,同比减少524％,主要是由于电信运营商建设计划放慢及受宏观环境影响。

   系统设备收入、毛利率双升,行业专网快速增长23年分业务看:1)系统设备收入23.1亿元,同比增长26％,毛利率36％同比提升2.6pct,公司份额有较大提升,2020年中国移动5G无线主设备集采中份额仅占2.62％,而在2023年至2024年5G700M宏基站和2.6G/4.9G基站集采招标的综合中标份额超过7％;2)天馈设备11.3亿元,同比增长6％,毛利率18％,同比提升1pct;3)室内设备5.1亿元,同比增长25％毛利率13％,同比降低1.5pct;4)行业专网设备及其他收入5.7亿元,同比增长23％,毛利率35％,同比提升1.9pct;5)移动通信一体化服务28.6亿元,同比增长3％,毛利率11％,同比下降0.8pct;6)移动通信网络运维服务4.5亿元,同比增长25％,毛利率14％,同比下降1.5pct。

   不断布局5.5G、6G以及卫星领域23年研发投入13.8亿元,同比增长3％。1)5G-A是5G向6G演进的关键阶段,5G-A面向高容量通信、确定性网络、星地融合、新型物联、通感一体、沉浸实时等六大场景提出了明确的技术目标。5G-A第一个版本(R18标准预计于2024年冻结并将启动商用,我们认为有望在2025年全面商用公司积极参与3GPPR18标准制定和R19版本技术预研,新增牵头立项6项国际标准。2)在卫星互联网领域,公司持续推动标准体制创新,保持在标准制定方面的领先优势。公司的星载基站、星地融合核心网、地面信关站等产品已进入产品验证阶段。公司拥有丰富的卫星互联网产品序列,具备提供通信载荷、信关站、核心网、网管以及测试仪表等全系列产品和技术服务的能力。

   盈利预测与投资建议根据公司年报及1季度情况,预计2024-2026年归母净利润分别为600万元、2.81亿元、4.09亿元(原预测2024、2025年分别为6171万元、4.82亿元)。公司移动通信设备国内份额提升,不断布局5.5G、6G以及卫星领域,培育新增长点,维持"增持"评级。

   风险提示:尚未盈利的风险;与国际领先企业相比,存在较大差距的风险客户集中度较高的风险;5G应用商业模式尚不成熟的风险