华润双鹤(600062):优质央企慢病制药平台,转型提升创新价值-深度研究

#核心观点：

   1、优质央企，跨入创新驱动新周期：公司为华润集团旗下大健康业务板块核心制药平台，由大输液平台成功转型为综合慢病制药平台，整体运营稳健。公司制定“仿制哺育创新、创新驱动未来”业务战略，推动创新转型加速。

   2、丰富产品组合，专科业务和大输液稳健增长，慢病及原料药有望恢复：专科产品组合以差异化为特色，多数品种具备独家或市场占有率居前的竞争优势。2024年并入华润紫竹，专科产品管线更加丰富。慢病平台集采影响步入尾声，2024年有望基本消化完毕。原料药板块着力赋能制剂业务持续提升市场竞争力。大输液板块为公司稳定现金流业务，市场有望保持平稳增长。

   3、公司发展历程悠久，穿越多轮医疗产业变化周期，此轮战略转型有望大幅提升公司平台创新价值。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2024-2026年收入有望达到110.7亿元、121.8亿元、135.1亿元，增速分别为8.3%、10%和11%，归母净利润分别为14.9亿元、16.8亿元、19.1亿元，增速分别为11%、13%和14%。2024-2026年EPS分别为1.43元、1.62元、1.83元，当前股价对应2024-2026年PE分别为14.4、12.8、11.2倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   研发转型低于预期，资产及商誉减值风险，业务板块恢复低于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。