中国海防(600764):业绩短期承压,水声电子防务长期向好-2023年年报及2024年一季报点评

事件:公司发布2023年年报及2024年第一季度报告,2023年度公司实现营收35.92亿元,同比-16.31％,归母净利润3.09亿元,同比-47.23％;扣非归母净利润2.39亿元,同比-53.97％。2024年度一季度实现营收3.58亿元,同比-17.97％,归母净利润0.04亿元,同比-74.85％;扣非归母净利润-0.01亿元,同比-117.20％。

   短期业绩承压,长期水声电子防务产品向好。分产品看,2023年度公司水声电子防务产品实现营收13.03亿元,同比+3.34％,毛利率32.58％,同比-6.66pct;特装电子产品实现营收9.89亿元,同比-31.09％,毛利率40.86％,同比+5.83pct;电子信息产品实现营收12.43亿元,同比-19.66％,毛利率22.55％,同比+1.62pct;专业技术服务及其他实现营收0.29亿元,同比+31.06％,毛利率21.57％,同比-5.07pct;受部分产品市场需求及价格波动、部分产品计划调整、行业竞争加剧等因素影响,公司整体经营经受了较大压力和挑战,但公司作为国内水声电子装备龙头,板块营收持续增长,叠加水声装备下游潜在需求上升,公司水声电子防务产品发展未来可期。

   费用随产品出货周期下降。根据公司2024年一季报,销售费用0.26亿元,同比-7.76％;管理费用0.68亿元,同比-4.11％;研发费用0.58亿元,同比-10.42％,主要费用有所下降主要系公司部分产品计划调整导致。

   盯紧平台建设助力海洋强国。我国海洋强国战略的加快实施,在水声电子方面,公司突破多个方向突破关键技术,部分产品竞优取得多个单项第一,业务方面主要紧盯平台建设需求,把握相关产品列装和换装机会,继续保持优势地位,部分水声电子子企业报告期内新接合同额获得较大幅度增长。

   投资建议:预计公司24/25/26年归母净利润为5.48/6.35/7.43亿元YoY+77.7％/+15.8％/+16.9％。维持"增持"评级。

   风险提示:行业竞争加剧;电子信息上下游产业链波动;客户集中度较高