设计总院(603357):低空经济前景广阔,看好公司顺势而为

事件:

   公司发布2023年年报。2023年实现营业收入33.88亿元,同比增长21.09％,归母净利润4.88亿元,同比增长10.26％,扣非归母净利润5.26亿元,同比增长22.04％。其中,2023Q4实现营收13.52亿元,同比增长24.99％,归母净利润1.14亿元,同比增长5.05％,扣非归母净利润1.50亿元,同比增长43.12％。

   经营稳步增长,盈利逐步提升。收入端,报告期内,公司三项主营业务均实现较快增长,分业务来看,勘察设计/工程管理/工程总承包实现营收20.81/1.47/11.48亿元,同比增长16.54％/10.06％/31.29％,从新签合同来看,报告期内公司新签合同共计45.82亿元,同比增长13.80％,其中勘察设计/工程管理/工程总承包分别新签合同22.68/2.25/20.89,同比增长0.32％/8.91％/34.21％,公司积极开发集成一体化业务,深入拓展以设计为中心的"工程投资+咨询+规划+设计+建造"业务链,全力开拓市场,深耕市政、公路工程建设领域,三大业务协同发展共同增长。盈利端,报告期内毛利率同比提升2.07pct至33.85％,其中勘察设计/工程管理/工程总承包同比+4.89pct/+0.09/-0.86pct至46.84％/18.74％/12.04％,期间费用率保持相对平稳,同比增加约1.09pct至13.56％,毛利率显著提升待到公司业绩端表现优于收入端。

   低空经济前景广阔,公司大有可为。公司持续深耕民航类业务咨询服务和勘察设计市场,按要求开展项目选址、可研等各项工作。报告期内,公司取得以舒城通用机场选址可研阶段咨询服务等多个项目,新签合同额3400万元。作为全国三个全域低空空域管理改革试点省份一,安徽先后出台民航业发展"十四五"规划、通用航空产业中长期发展规划等,2023年,安徽共招引航空航天制造业项目59个,总投资826亿元,低空经济规模突破400亿元,我们看好公司在低空经济领域的发展前景。

   盈利预测:基于安徽省积极培育低空经济产业,公司在低空经济领域将为政府提供技术支持,因此我们看好公司在该领域的开拓和发展。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润5.09/5.52/6.02亿元,对应PE为13/12/11倍。给予2024年盈利15倍PE估值,目标价为13.6元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期。