中联重科(000157):业绩增速领跑行业,公司α属性持续凸显

事件:2024年一季度,公司实现营收117.73亿元,同比增长12.93％;实现归母净利润9.16亿元,同比增长13.06％;实现扣非后归母净利润7.77亿元,同比增长19.45％。

   业绩增速领跑行业,盈利能力不断增强。一季度,公司境内收入为60.71亿元,同比下降9.32％;境外收入为57.03亿元,同比增长52.85％,境外收入中出口收入同比增长60.95％,境外收入占比提升至48.44％。公司保持海外业务的强劲增长态势,重点国家本地化发展战略成效显著,产品市场份额快速提升。一季度,公司毛利率为28.65％,同比提升2.26pct;净利率为8.67％,同比提升0.43pct;经营活动现金净流量为3.07亿元,同比增长7.36％。公司不断深化降本增效工作,提升经营效益,盈利能力持续提升,经营质量夯实稳健。

   出口业务保持高增,全球布局逐步完善。一季度公司出口收入同比增长60.95％,公司保持海外业务的强劲增长态势,重点市场实现有效突破,重点国家本地化发展战略成效显著,产品市场份额快速提升。公司工程起重机械成为土耳其、中亚市占率最高品牌;建起产品保持土耳其市场第一地位,沙特、马来西亚、越南、肯尼亚市场通过本土化耕耘市占率持续提升。公司全球海外本土化员工总人数超过3000人,产品覆盖超140个国家和地区。

   核心板块竞争力逐步增强,新兴板块占比持续提升。公司起重机械和混凝土机械核心产品竞争优势逐步增强,建筑起重机、25吨及以上汽车起重机、500吨及以上履带起重机、混凝土机械长臂架泵车、搅拌站市场份额位居行业第一。公司挖机和高机新兴板块收入占比不断提升,农机业务持续提质升级。公司中大型挖机国内份额同比实现翻倍增长;高机国内市场中小客户市场占有率位居第一。公司农业机械实现主销机型全覆盖,全力推进工程机械与农业机械技术一体化创新,对农机持续赋能。

   投资建议:公司工程机械行业龙头地位稳固,核心板块竞争力持续增强,新兴板块持续发力。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为47.71、64.35、80.28亿元,对应PE分别为15.46、11.46、9.19倍。维持公司"增持"评级。

   风险提示:基建、房地产投资不及预期,市场非理性竞争,海外贸易环境恶化,业绩不及预期等。