继峰股份(603997):业绩短期承压,乘用车座椅全球战略0到1突破-公司点评报告

事件1:2024年4月29日,公司发布2024年一季度报告,报告显示2024年一季度公司实现营业收入52.87亿元,同比增加3.45％,环比下降6.1％;

   归母净利润为0.19亿元,同比增加68.23％,环比下降62％;扣非归母净利润为0.16亿元,同比下降75.56％。

   事件2:2024年4月29日,公司发布获得德国宝马乘用车座椅总成项目定点。格拉默继峰(德国)成为德国宝马座椅总成供应商,将在欧洲地区为德国宝马开发、生产前后排座椅总成产品,为全新平台下的乘用车座椅项目。

   预计2027年下半年开始,生命周期8年,生命周期总金额为120亿元。

   业绩短期承压,主因格拉默一季度利润下滑所致,全年指引不变。格拉默2024Q1营收为5.57亿欧元,同比增加5.52％,环比下降2.42％;其中欧洲、亚太地区收入低于预算主因公司为应对重大和持续的宏观经济形势,及特定行业的不确定性,而采取了谨慎措施所致。2024Q1格拉默实现EBIT390万欧元,同比增加66.67％,环比下降66.09％,主因收入下滑、工厂产能利用率波动导致成本上升、美洲地区新建商用车工厂爬坡成本以及汇兑损益的影响。全年指引维持不变,格拉默2024年收入及利润仍维持2023年报中指引,预计实现收入23亿欧元,经营性EBIT7500万欧元。

   实现全球化战略从0到1的突破,获得德国宝马新平台乘用车座椅定点。

   公司首次获得海外高端座椅订单,在获取奥迪,大众乘用车座椅总成项目定点的基础上,公司再次获得德国豪华汽车品牌德国宝马的项目定点,公司乘用车座椅全球战略实现了从0到1的突破。公司目前座椅在手订单10个,预计24年开启量产,随着项目逐步量产落地,以及新项目催化,有望尽快实现盈亏平衡。

   格拉默业务持续推进,有望尽快实现扭亏为盈。公司收购格拉默后,早期处于整合阵痛期,受原材料上涨、疫情封控、俄乌冲突芯片短缺等影响,盈利能力受到影响。格拉默全球COO李国强先生上任后,以提高盈利能力为目标,强力推动全面降本增效措施。分地区看:欧洲地区经营稳定,收入规模最高;亚洲地区持续拓展规模;美洲地区受益于降本增效以及原材料价格上涨补贴机制持续减亏。在公司管理结构以及组织架构上的调整,多措并举降本增效、生产基地布局整合等,格拉默经营能力得到改善。

   盈利预测:预计2024-2026年公司实现营收238.09、279.82、310.69亿元,同比增加10.37％、17.52％、11.03％;2024-2026年实现归母净利润为5.04、10.42、12.89亿元,对应PE分别为33、16、13倍,给予"推荐"评级。

   风险提示:乘用车行业竞争加剧销量不及预期;新品推广不及预期;原材料成本价格上涨风险等。