财通证券(601108):投资业务贡献增量,轻资产业务韧性较强

事件描述公司发布2023年年报及2024年一季报,2023年实现营业收入65.17亿元,同比增长35.03％,归母净利润22.52亿元,同比增长48.43％,加权平均ROE为6.67％,较上年增加1.71pct。2024年一季度实现营业收入14.10亿元,同比减少21.03％,实现归母净利润4.56亿元,同比减少7.68％。

   事件点评自营表现亮眼,轻资产业务韧劲十足。2023年公司自营业务实现收入17.57亿元,受2022年低基数效应影响,同比增长10.56倍,是公司收入的主要增长源泉。轻资产业务表现韧性较强,其中,经纪业务收入11.99亿元,同比增长1.34％,资管业务收入15.53亿元,同比增长6.37％,投行业务逆势扩张,实现收入7.61亿元,同比增长68.44％。Q1轻资产业务表现分化,经纪业务实现收入2.97亿元,同比增长8.24％,资产管理业务实现收入3.19亿元,同比增长2.00％,投行业务受IPO节奏放缓影响收入同比下降8.01％,Q1实现收入1.41亿元。

   打造一号工程,投行业务逆势增长。公司把打造一流现代投资银行作为"一号工程",坚持深耕浙江战略,强化内外部协同及资源对接。2023年股权融资规模56.03亿元,同比增长106.68％,完成IPO数量6单,规模41.28亿元,同比增长375.58％,浙江省内IPO数量5单,数量居全省第一。2023年债权融资规模1266.47亿元,同比增长85.38％,公司债企业债承销规模1025.64亿元,同比增长68.18％。

   机构化+综合化改革推动财富管理行稳致远。公司推动深入推进分公司综合化改革和业务机构化转型,财富管理转型稳步推进。年末母公司客户数量突破326万户,同比增长14％,客户资产规模增长至7795亿元。公司加强机构综合金融服务平台建设,打造机构专属APP财通悦享,实现席位租赁收入1.95亿元,同比增长199.78％;券结、托管、投顾创新业务快速发展,基金投顾业务签约规模增长67％,共富类产品销售同比增长80％,基金代销收入1.92亿元,同比增长7.75％。

   券商资管行业领先,财通基金规模增长。财通资管积极推进FICC业务,丰富"+策略",截至2023年末资管规模达2765亿元,同比增长12％,远超行业(行业增速-9％),其中非货基金规模981亿元,同比增长13％。

   财通基金积极推动业务转型,年末总资产规模1340.48亿元,同比增长20.55％,远高于行业5.8％,财通基金定增业务保持市场前列,2023年新设定增产品162只,参与定增项目199个,累计参与金额280.69亿元。投资建议公司深耕浙商浙企,管理层经验丰富,扩充优质团队,新战略周期下,服务居民财富管理和实体经济能力不断提升,以市场化体制机制,推动公司发展进入新周期。预计公司2024年-2026年分别实现营业收入70.93亿元、78.48亿元、88.22亿元。归母净利润25.00亿元、28.10亿元和32.54亿元,增长11.03％、12.38％和15.79％;PB分别为1.03/0.98/0.97,维持"买入-A"评级。

   风险提示金融市场向下波动风险可能导致金融资产价格大幅下跌,公司持有的金融资产公允价值变小,同时方向性投资可能因波动产生亏损。

   业务推进不及预期风险,证券行业高质量发展趋势下,执业能力及执业质量成为业务推进的重要影响因素,面对行业严监管态势,公司业务推进可能随之变缓,从而影响公司的业绩表现。

   出现较大风险事件风险,证券公司在经营过程中存在流动性风险、市场风险、信用风险、操作风险、声誉风险等各类风险,风险发生后可能会对公司业绩产生巨大影响。