北京银行(601169):持续提升不良处置质效

1Q24业绩略好于我们预期北京银行公布1Q24业绩:1Q24营收同比增长7.8％,归母净利润同比增长5.0％,略好于我们预期,主要来自其他非息收入的较快增长。

   发展趋势规模保持较快增长。1Q24末总资产、贷款总额、存款分别同比增长11.2％、11.6％、9.2％。我们预计贷款净增主要来自对公贷款,公司披露人民币对公贷款(不含贴现)较年初增长909亿元,增幅8.2％,其中北京地区累计投放1025亿元,充分体现"主场优势"。

   息差环比下行。1Q24净利息收入同比增长1.9％,我们测算1Q24单季期初期末平均净息差环比下行4bp至1.35％,我们预计主要由于生息资产收益率环比下行7bp至3.33％。1Q24单季付息负债成本率有所改善,环比下行3bp至2.30％。公司专注于核心存款经营,人民币零售存款平均利率较年初下降7bp,人民币对公存款平均利率较年初下降8bp。

   其他非息收入增长推动营收。1Q24净手续费收入同比下降16.1％。一季度债市利率继续下行推动其他非息收入保持较高增速,同比增长51.1％,其中投资收益同比增长47.2％,公允价值变动收益同比增长2.4亿元。

   资产质量平稳向好。1Q24末不良率季度环比下降1bp至1.31％;我们估算1Q24不良生成率0.69％,环比下降4bp。

   1Q24资产减值损失同比增加23.5％;单季信用成本环比下降42bp;拨备覆盖率季度环比下降3.7ppt至213.1％。公司持续健全"全集团、全类别、全过程"风险管理机制,以数字化转型赋能风险管控,持续提升不良处置质效。

   盈利预测与估值由于其他非息收入较快增长,我们上调2024年盈利预测0.9％至265.8亿元,上调2025年盈利预测1.7％至278.6亿元。

   当前股价对应0.44x/0.41x2024E/2025EP/B。维持跑赢行业评级,考虑业绩增速企稳改善、不良处置稳步推进,我们上调目标价6.7％至6.36元,对应0.50x/0.47x2024E/2025EP/B,较当前股价有15.0％的上行空间。

   风险息差下行幅度超预期,资产质量超预期恶化。