比依股份(603215):短期收入及盈利承压,多品类持续布局-公司年报点评

公司发布23年年报及24Q1财报。公司23年实现收入15.60亿元,同比4.02％,归母净利润2.02亿元,同比13.34％。其中23Q4实现收入3.00亿元,同比-32.80％,实现归母净利润0.26亿元,同比-43.87％。24Q1实现收入3.20亿元,同比-15.39％,实现归母净利润0.10亿元,同比-78.12％。公司公告23年分红0.375元/股,分红率35.06％。

   短期经营承压。空气炸锅仍是公司主要品类,单季度收入表现不佳导致公司盈利能力承压。全年来看,23年公司毛利率提升1.66pp至21.21％,销售/管理/研发费用率分别变动-0.04pp/0.52pp/-0.14pp至1.11％/3.16％/4.16％,23年归母净利润率同比提升1.07pp至12.94％。单季度来看,公司23Q4及24Q1收入有所下滑,毛利率同比分别降低6.26pp、8.14pp至19.04％和12.95％,最终净利润率分别为8.73％和3.17％,盈利能力短期承压。

   积极开拓新品类,打造多元化产品矩阵。公司积极布局咖啡机、制冰机、环境电器等潜力赛道,满足客户和市场的多样化需求,逐步摆脱对单一空气炸锅产品的依赖。2023年公司已经完成咖啡机产品的量产,我们判断新品有望在24年贡献收入增量。

   盈利预测及投资建议。公司深耕空气炸锅品类并新拓咖啡机等产品,新品类的拓展有望为公司贡献新的收入。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为2.10亿元、2.49亿元、2.91亿元,参考可比公司估值情况,给予公司2024年15-18倍PE估值,对应合理价值区间为16.65-19.98元,"优于大市"评级。

   风险提示。客户集中度过高、新品类拓展不及预期。