海天精工(601882):业绩短期承压,看好制造业复苏背景下机床需求回暖-2024年一季报点评

国内需求不足叠加订单交付期因素,2024Q1业绩承压

   2024Q1公司实现营业收入7.56亿元,同比-3.41％;归母净利润1.30亿元,同比-3.67％;扣非归母净利润1.07亿元,同比-4.39％。收入端略有下滑,我们判断主要系2023H2以来国内需求萎靡,考虑到3-6个月的订单交付期,2024Q1业绩短期承压。

   期间费用率控制较好,毛利率基本保持稳定

   2024Q1公司销售毛利率为28.5％,同比-0.3pct;销售净利率为17.2％,同比持平,2024Q1公司利润率基本保持稳定。

   2024Q1公司期间费用率为10.9％,同比+0.7pct,其中销售/管理(含研发)/财务费用率分别为5.9％/5.5％/-0.4％,同比分别+1.0pct/+0.5pct/-0.7pct。

   2024Q1公司经营性现金流为-1.90亿元,同比-129.0％,主要原因是2024Q1销售商品、提供劳务收到的现金减少所致。

   集团内循环优势明显,产能布局充足有望再造海天

   1)多产品优势助力拓展新能源:公司优势产品龙门机床国内遥遥领先,近年来横向拓展至立加＆卧加领域,多产品优势助力公司拓展新能源领域。

   2)集团内循环优势明显:①集团海外渠道助力公司拓展海外业务。2017-2023年公司海外营收CAGR=62.3％。②海天金属加码一体化压铸,压铸成型后需配套机床精加工,海天金属与海天精工有望共同为客户定制解决方案。

   3)产能布局充足,有望再造海天精工:2022年9月公司高端数控机床智能化生产基地项目开工,建成后将用于新能源领域。11月海天精工机械(广东)首台机床正式下线,完全投产后预计新增立式加工中心、数控车床和钻攻机等产能超500台/月。

   盈利预测与投资评级:考虑到机床行业需求逐步回暖,我们维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为7.01/8.47/10.13亿元,当前股价对应动态PE分别为22/18/15倍,维持"增持"评级

   风险提示:下游复苏不及预期风险,市场竞争加剧风险、技术研发风险。