北京银行(601169):业绩增速超预期,股东增持显信心-2024年一季报点评

事件:4月29日,北京银行发布2024一季报,实现营业收入176.9亿,同比增长7.8％,实现归母净利润78.6亿,同比增长5％24Q1年化加权平均净资产收益率为12.4％,同比下降0.37pct。

   点评:低基数效应与经营边际稳定,共同促进1Q业绩增速明显改善。公司24Q1营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为7.8％、9.7％、5％,较2023年分别提升7.2、12.7、1.5pct。其中,净利息收入、非息收入同比增速分别为1.9％、27.1％,较2023年分别提升4.1、16.6pct;信用减值/营收、成本收入比分别为21.7％、26.4％,较上年同期分别变动2.8、-1pct。拆分盈利同比增速结构,规模扩张、非息为主要贡献分项,分别拉动业绩增速17.3、14.2pct。从边际变化看:1)业绩增速回暖主要受益于:①净息差负向拖累明显收窄;②非息收入由负贡献转为正贡献;③公司加大各项费用管控,费用负向拖累亦有所收窄;

   2)业绩拖累项主要包括:①生息资产扩张贡献下降;②拨备负向拖累有所加大。

   公司前瞻考虑潜在风险,拨备计提力度有所提升,避免集中计提造成业绩大幅波动。

   贷款增量较上年同期持平,重点领域贷款延续高增。24Q1,公司单季新增生息资产规模700亿,同比少增103亿,余额同比增速较年初小幅下降0.6pct至10.6％。

   1)从生息资产投放结构来看,1Q新增贷款、金融投资(不含交易性金融资产,下同)、同业资产规模分别为1044亿、-64亿、-280亿,其中贷款同比多增26亿,金融投资同比少增566亿、同业资产同比少减437亿;贷款余额同比增速为11.6％,较年初小幅下降0.5pct。

   2)从信贷投放结构来看,北京银行对公信贷资源进一步向科创、绿色等重点领域集中,零售端线上消费贷、车贷景气度较高。具体而言:①企业端:24Q1,企业贷款新增909亿,同比少增17亿。其中,科创金融、绿色金融、文化金融贷款分别新增462亿、239亿、109亿,同比分别多增161亿、86亿、55亿;三项贷款合计新增810亿,占企业贷款新增规模的比重为89％。②零售端:零售业务处于淡季,叠加北京地区按揭贷款存量利率偏高,零售贷款整体或面临一定早偿压力。但特定个贷品种仍保持较快增长态势,线上消费贷"京e贷"同比增速为335％,较年初提升37pct,车贷余额同比增速为114％,远高于一般贷款增速。

   存款增长好于上年同期,零售存款增势较好。公司1Q新增付息负债1161亿,同比多增147亿,余额同比增速较年初提升0.1pct至11.6％;从新增付息负债结构来看,1Q新增存款、应付债券、同业负债规模分别为1109亿、-163亿、214亿。其中,存款、同业负债同比分别多增293亿、116亿,应付债券同比少增262亿;存款余额同比增速为9.3％,较年初提升1.1pct。进一步考察存款结构,企业存款、储蓄存款分别新增531亿、508亿,其中企业存款同比少增115亿,零售存款增长明显好于上年同期。公司发挥公私联动优势,1Q代发额实现394亿(YoY+8％),促进低成本储蓄存款沉淀。

   测算24Q1净息差较2023年收窄7bp至1.49％,主要受资产端拖累。24Q1,测算公司净息差为1.49％,较2023年收窄7bp;其中,生息资产收益率,付息负债成本率分别为3.66％、2.20％,较2023年分别下降7bp、1bp。从资产端来看,预计压力主要来自于滚动重定价,考虑到北京地区按揭贷款利率基本按照发放时的利率下限执行,存量按揭利率下调对公司影响较为有限;从负债端来看,受存款挂牌利率下调红利进一步释放、零售转型带动低成本资金沉淀等因素影响,零售存款平均利率较年初下降7bp,带动综合负债成本改善。

   手续费收入降幅收窄支撑非息收入走强,非息收入占比较上年同期提升4pct至28％。公司24Q1非息收入同比增长27％至49.2亿,增速较2023年提升16.6pct。其中,净手续费及佣金收入同比下降16％至11.6亿,增速较2023年提升30.8pct,受资本市场波动加剧、银保渠道"报行合一"等因素影响,手续费收入延续负增长,但降幅明显收窄;净其他非息收入同比增长51％至37.6亿,增速较2023年下降11.6pct。24Q1债市利率明显走低,带动债券估值收益实现较好增长,24Q1投资收益、公允价值变动损益分别实现34.6亿、2.6亿,同比分别增加11.1亿、2.4亿。

   不良贷款率延续下行,风险抵补能力维持高位。24Q1末,北京银行不良贷款余额278亿,较年初增加12亿,不良贷款率为1.31％,较年初下降1bp,不良暴露虽有所增加,但贷款维持高增推动不良贷款率进一步下行。拨备方面,1Q计提信用减值损失38.4亿,同比增加7.3亿,信用减值损失/平均总资产(年化)为0.4％,同比提升4bp;拨备余额为592亿,较年初增加16亿;拨备覆盖率为213.1％,较年初下降3.7pct;拨贷比为2.79％,较年初下降7bp,风险抵补能力维持高位。

   RWA增速走高,各级资本充足率有所下降。24Q1末,公司核心一级/一级/资本充足率分别为9.11％/11.95％/13.12％,较年初分别下降9/24/25bp;RWA同比增速为13.2％,较年初提升1.9pct,RWA增速走高料和"资本新规"落地实施有关,资本消耗强度有所增加。

   多位股东增持彰显信心,后续不排除进一步加码。公司第二大股东北京国资公司,及第四大股东信泰人寿于24Q1分别增持公司普通股股份0.42亿股、3.56亿股,1Q末持股比例分别为8.92％、4.7％,较年初分别增加0.2、1.7pct。2024年开年以来,在债市利率快速走低、银行业增强负债成本管控等背景下,资本市场优质"资产荒"压力明显加剧,以银行为代表的高股息资产凸显较高投资性价比。

   截至4月29日,年初以来银行板块累计上涨15.6％,跑赢沪深300指数10pct;

   其中北京银行上涨22.1％,跑赢A股银行指数6.5pct,在A股上市银行中位居第7/42。

   据北京银行2023年利润分配预案,拟每股派息0.32元,当前股价对应股息率为5.8％,考虑到公司2024年稳健的业绩增长,以及相对稳定的分红比例,股息收益率有望进一步提升,2024年预期股息率或达到6％以上。北京银行作为典型的"低估值、高股息"品种,对于追求长期绝对回报的投资者有吸引力,公司主要股东在24Q1增持后,后续有望得到较好的收益率,不排除后续进一步增持加码可能。

   盈利预测、估值与评级。北京银行深耕首都,北京、长三角、珠三角等经济发达地区贷款占比超70％。近年来零售转型持续推进,2022年以来加快推进"五大转型",零售业务营收贡献增强,后续零售转型效能有望持续释放。维持公司2024-2026年EPS预测为1.28/1.35/1.41元,当前股价对应PB估值分别为0.43/0.40/0.37倍,维持"买入"评级。

   风险提示:如果宏观经济超预期下行,可能增加大额风险暴露的潜在风险。