和胜股份(002824):业绩承压,静待高毛利产品放量-季报点评

24Q1业绩承压,静待高毛利产品占比提升公司发布24年一季报,24Q1实现收入7.10亿元,同/环比+33.74％/-22.47％;归母净利润1705.62万元,同/环比-30.64％/-53.85％;扣非归母净利润1638.14万元,同/环比-23.13％/-57.49％。我们维持公司24-26年EPS预测值分别为0.87/1.14/1.33元。参考可比公司Wind一致预期下24年平均PE15.6倍,考虑到公司与下游客户就CTP/CTC技术方案开展紧密合作、具备先发优势,给予公司24年PE19倍,对应目标价16.62元,维持"增持"评级。

   24Q1成本、费用提升拖累公司归母净利24Q1公司毛利率为12.07％,环比-2.48pct;净利率为2.39％,环比-1.63pct。

   费用率方面,24Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.62％/5.01％/5.62％/0.78％,环比变化+0.03/+0.66/+1.01/+0.25pct,其中研发投入增加导致研发费用率提升。现金流方面,24Q1经营活动产生的现金流量净额为1.30亿元,同比+56.16％。

   深耕新能源汽车及消费电子铝合金加工领域公司深耕铝合金材料和材料深加工、集成领域,主要面向新能源汽车、消费电子领域。在新能源汽车市场,公司客户包括电池厂和整车厂,主要产品包括电池托盘、电芯结构件、模组结构件和车身件等。在消费电子领域,公司主要产品包括手机、平板电脑、笔记本电脑等设备的中框、背板、摄像头支架金属件等。24Q1汽车部件、电子消费品产品额销售额增加带来整体收入增加。

   推进四川宜宾产能建设,有效配套客户需求为更好地配套客户产品交付需求,公司在四川宜宾布局产能,可以辐射西南地区。公司3月29日公告全资子公司广东和胜新能源,以自有资金5000万元出资设立四川和胜新能源汽车部件有限公司,有利于整合上下游供应链资源,降低采购成本,强化公司竞争力。4月18日公告广东和胜新能源与宜宾三江新区管理委员会签署《投资协议书》,投资15亿元建设宜宾和胜新能源汽车高端部件项目,其中固定资产投资约7亿元,分三期建设,一期项目、二期项目拟进行汽车高端部件生产线建设。

   风险提示:新能源汽车出货量不及预期,公司订单意外流失,行业竞争加剧。