豫园股份(600655):珠宝门店持续扩张,瘦身健体聚焦增长潜力-2024年一季报业绩点评

业绩低于预期,"增持"评级。维持2024-2026年EPS分别为0.59/0.67/0.74元,给予2024年12.3倍PE,维持目标价为7.24元,维持"增持"评级。

   业绩简述:公司发布一季报业绩,2024QI实现营收172.21亿元/yoy+12.56％,归母净利润1.80亿元/yoy-43.48％,扣非归母净利润0.81亿元/yoy-70.47％。其中:珠宝时尚业务收入130.13亿元／+13.2％;

   餐饮业务收入3.40亿元／一8.3％;食品、百货及工艺品收入3.89亿元／_10.3％;化妆品收入0.71亿元/-29.8％;时尚表业收入1.66亿元/+23.0％:商业综合运营与物业综合服务收入11.05亿元／+384％;物业开发与销售19.14亿元／+7.9％。收入端符合预期,利润同比下滑,主要由于期内财务费用同比增加及投资收益同比减少。

   财务费用率上行,净利率承压。2024Q1公司毛利率13.74％/-0.29pct,归母净利率1.05％/-1.16pct,扣非归母净利率0.47％/-1.32pct,期间费用率12.63％/+0.52pct,销售／管理／研发／财务费用率分别同比变动-0.66pct/+O.OOpct/-0.08pct/+1.26pct至4.65％/4.60％/0.07％/3.31％.珠宝门店持续扩张,驱动业务稳健增长。2024QI"老庙"和"亚一"品牌净增门店93家(直营4家,加盟89家);截至2023年3月末,珠宝时尚门店达5108冢,渠道持续扩张。珠宝业务新模式店铺快速扩张,渠道积极拓店,需求释放表现可期。

   风险提示:国际金价波动、市场竞争加剧等风险。