百利天恒(688506):一季度同比扭亏为盈,出海BD彰显价值-2023年年度＆2024年一季度报告点评

事件:

   近日,公司发布2023年年度、2024年第一季度报告。2023年,公司营业收入5.62亿元(同比-20.11％),归母净利润-7.80亿元,销售费用2.51亿元(同比-22.54％),研发费用7.46亿元(同比+98.98％)。2024年第一季度,公司营业收入54.62亿元(同比+4325.45％),归母净利润50.05亿元,同比扭亏为盈。

   点评:

   一季度实现同比扭亏为盈,出海BD展现公司创新研发价值。2023年12月,公司与全球肿瘤医药领域跨国巨头药企BMS就公司自主研发的一款双抗ADC(BL-B01D1)抗肿瘤药物达成独家许可与合作协议,潜在总交易额最高可达84亿美元(首付8亿美元,近期或有付款5亿美元,里程碑付款71亿美元)。该交易刷新了全球ADC类药物单品交易总价的纪录,也创下国内创新药licenseout交易的首付款及总交易额双项记录,是首款成功出海的双抗ADC新药。2024年3月,公司已收到由BMS支付的8亿美元首付款。一季度实现同比扭亏为盈,研发开花结果,彰显公司创新实力与价值。

   建立全球化创新研发平台,中美同步推进在研项目。公司经过多年的技术创新与积累,已构建4个具有全球权益和完全自主知识产权的创新生物药核心技术平台,布局ADC、双抗、四抗等多种药物类型,拥有28个创新生物药重点在研管线,14个在临床研究阶段,其中5个为全球独家,体现了公司卓越的创新药物研发能力。公司拥有中美两地研发中心,BL-B01D1(EGFRxHER3双抗ADC)、BL-M07D1(HER2ADC)等产品同时推进中美临床项目。同时,公司持续在高端化学仿制药上投入研发并实现较好突破。研发管线全球领先,全球化研发布局预计将持续最大化产品价值。

   盈利预测与投资评级:百利天恒是一家集药品研发、生产与营销一体化的现代生物医药企业,潜力可期。预计2024-2026年实现营业收入64.18/21.02/26.26亿元,每股收益11.84/1.56/2.44元/股,维持公司"增持"评级。

   风险提示:行业竞争加剧、产品商业化不及预期等。