中国铁建(601186):业绩平稳符合预期,"海外优先"战略推动海外订单高增-季报点评

核心观点:

   中国铁建发布2024一季报。根据一季报,24Q1,公司实现营收2749.49亿元,同比+0.52％;归母净利60.25亿元,同比+1.98％;扣非净利57.77亿元,同比+1.99％。

   经营性现金流净流出增加,投资性现金流净流出减少。24Q1经营性现金流净流出466亿元,23Q1净流出392亿元;投资性现金流净流出137亿元,23Q1净流出152亿元,24Q1投资性现金流净流出为近四年最少。24Q1经营性现金流净流出增加而投资性现金流净流出减少。

   新签订单稳健,海外订单增长较快。公司24Q1新签订单5506.90亿元,同比+2.05％。其中,境内业务新签订单5167.44亿元,同比+1.46％;

   境外业务新签订单339.46亿元,同比增长11.85％。分业务看,工程承包订单4101.12亿元,同比+3.12％;投资运营订单463.65亿元,同比+6.65％;绿色环保订单276.80亿元,同比+36.70％;规划设计咨询订单57.82亿元,同比-32.31％;工业制造订单68.93亿元,同比+5.05％;

   房地产开发订单137.16亿元,同比-31.85％;物资物流订单340.42亿元,同比-12.83％,其中绿色环保订单增速较快。

   积极实施海外优先战略,新董事长上任期待管理持续优化。公司大力实施"海外优先"战略,推进海外一体化发展,加快提升国际化经营水平。

   此外,公司1月31日董事会决议由戴和根接任公司董事长职位。戴总历任中国中铁总裁,17年任中国化学董事长,任职期间推动中国化学快速发展,新董事长上任后期待公司自身管理持续优化。

   盈利预测及投资建议。预计公司24-26年归母净利润286/314/347亿元。

   维持A股合理价值10.53元/股和H股合理价值5.94港元/股不变,对应公司A股24年5倍PE估值,维持"买入"评级。

   风险提示:基建投资不及预期;项目复工不及预期;海外经营风险等。