唯捷创芯(688153):Q1毛利率提振明显,更全产品矩阵引领发展新阶段-季报点评

24Q1毛利率环比提振强劲。公司发布2023年年报和2024年一季报。

   公司2023年全年实现营收29.8亿元,同比+30.32％;实现归母净利润1.12亿元,同比+110.31％,扣非后归母净利润1.03亿元。公司2024年取得亮眼成绩主要系L-PAMiD、Wi-Fi、接收端模组、卫星通信等新产品的在研或客户端量产进度顺利。24Q1,公司实现营收4.61亿元,同比+45.06％,;实现归母净利润-537万元,较上年同期减亏7722亿元。24Q1公司产品结构不断优化,毛利率较优的L-PAMiD和Wi-Fi等新产品营收规模扩大,带动毛利率提升和净利润的增长,24Q1公司实现毛利率28.07％,环比提振5.08pct。

   2023年是公司产品线全面扩展一年,2024年各新产品线放量可期。

   根据2023年年报,自2021起,公司致力于射频前端芯片产品线的全面扩展,在具备优势领域的发射端方面,公司L-PAMiD已导入多家客户,有望继续成为2024年增长核心动力之一,新产品低压L-PAMiF也已实现小批量出货;接收端方面,公司营收3.47亿元,同比增长两位数,实现了向头部手机厂商的大批量出货,新一代LNABank与LFEM进入了研发阶段,DiFEM和DRx已完成前期研发、验证工作,预计2024年实现量产销售。此外,公司全套5G车规级产品已通过客户端的验证并已拿到项目,预计于2024年实现大规模出货。中长期来看,公司拥有了更全面和结构更优化的产品矩阵,我们预计未来公司盈利能力有望进一步提升,成长空间进一步打开。

   盈利预测与投资建议。预计公司24-26年EPS分别为0.93、1.22、1.54元/股。综合考虑公司成长性,可比公司估值等,给予24年70倍P/E估值,对应合理价值64.84元/股,给予"买入"评级。

   风险提示。研发不及预期;市场竞争加剧风险;下游需求不及预期。