华阳集团(002906):一季度业绩进入增长快车道,汽车电子发展空间广阔-中小盘信息更新

公司发布2024年一季报,营业收入、归母净利润增长进入快车道2024Q1公司实现总营收19.91亿元,同比增加51.34％;实现归母净利润1.42亿元,同比增加83.52％;实现扣非归母净利润1.38亿元,同比增加89.26％。公司深耕汽车电子与精密压铸领域,产品持续迭代,订单开拓成果明显,报告期内业绩实现大幅增长,彰显公司强劲增长弹性,基于此,我们维持公司盈利预测,预计2024-2026年归母净利润5.91/8.09/10.08亿元,对应EPS分别为1.13/1.54/1.92元/股,对应当前股价PE分别为27.1/19.8/15.9倍,维持"买入"评级。

   公司盈利能力持续提升,汽车电子业务后续发展空间充足利润端,公司2024Q1毛利率为21.56％,同比减少0.76pct,净利率为7.20％,同比增加1.23pct,盈利能力逐步加强背后是费用控制能力的进一步提升。费用端,公司2024Q1销售/管理/研发/财务费用率为3.34％/2.31％/8.05％/0.43％,同比变动-0.82/-0.92/-1.71/0.22pct,总体费用率为14.13％,同比-3.23pct,公司规模效应与管理改善效果显现,带来公司整体费用的下降。2023年,公司屏显示、HUD、车载无线充电、座舱域控等汽车电子产品销售额实现较大增长,汽车电子业务中奇瑞、吉利、赛力斯、长安福特等客户营收大幅提升,蔚来、理想等新势力车企项目增多并陆续量产,客户结构持续优化,为后续成长打下坚实基础。

   研发创新为基,公司深度布局汽车智能化,有望全面受益2023年公司加大研发投入,总研发投入约6.45亿元,占营业收入的9.03％;公司深入布局汽车智能化,汽车电子研发投入占汽车电子营业收入的12.08％,在软件、硬件、集成、光学等方面拥有较强的技术能力,不断推动产品迭代。2024年北京车展,公司首发亮相"高通骁龙8255域控解决方案",推动舱泊一体融合落地;此外,公司正在同步开发基于高通骁龙8775芯片的域控产品,预计将于2024年下半年推出,构成公司从座舱、到舱泊、舱驾、再到中央计算全覆盖的产品矩阵。2023年,我国智能座舱渗透率快速提升至61.5％;L2及以上等级的智能驾驶系统渗透率提升至40.8％,汽车智能化趋势下,公司有望全面受益。

   风险提示:汇率波动、行业竞争激烈、公司产品研发进度不及预期等。