海尔智家(600690):业绩超预期,持续推出员工持股计划-季报点评

事件:公司发布2024年一季报。2024Q1实现营业收入689.78亿元,同比增长6.01％;实现归母净利润47.73亿元,同比增长20.16％。

   内销市场拉动整体增长,外销表现稳健。从内销表现来看,收入增长8.1％,经营利润增长超30％。从细分板块收入表现来看,公司制冷、洗护稳健增长,水产业两位数增长;家空、厨电、智慧楼宇等增长均超10％。卡萨帝增长14％。从外销表现来看,收入增长4％,经营利润增长超两位数。

   毛利率及费用率均有优化。毛利率:2024Q1公司毛利率同比提升0.26pct至28.95％,国内外毛利率均同步提升。费率端:2024Q1销售/管理/研发/财务费率为13.09％/3.22％/4.27％/0.30％,同比变动-0.49pct/-0.34pct/0.06pct/-0.02pct。销售费率优化系推进数字化变革,在营销资源配置、物流配送及仓储运营等方面效率提升;管理费率优化系数字化工具应用,优化业务流程,提升组织效率。净利率:公司2024Q1净利率同比变动0.85pct至7.04％。

   发布2024年A+H股持股计划,完善员工利益共享机制。激励对象:董监高及核心技术人员,A股不超过2400人,H股不超过30人;资金来源:公司提取的激励基金,A股额度为71150万元,H股额度为6850万元。考核目标:考核扣非归母及ROE的综合完成率,2024、2025年扣非归母较2023年CAGR不低于15％,ROE不低于16.8％,综合完成率二者各占50％权重。

   盈利预测与投资建议。公司作为白电行业龙头,经营表现稳健。考虑到公司一季度业绩表现,我们预计公司2024-2026年实现归母净利润191.3/220.08/251.91亿元,同比增长15.3％/15.0％/14.5％,维持"买入"投资评级。

   风险提示:原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。