安集科技(688019):业绩表现优异,看好半导体复苏

事件:公司发布2024年一季报,Q1实现营收3.78亿元,yoy+40.51％,qoq+11.41％;归母净利润1.05亿元,yoy+37.93％,qoq+20.35％;扣非归母净利润1.05亿元,yoy+50.70％,qoq+31.66％,业绩符合预期。

   结论与建议:公司是国内CMP抛光液龙头企业,24Q1营收和利润同比大增,Q1毛利率同比提升。看好公司"3+1"技术平台核心竞争力稳步提高,抛光液、功能性湿电子化学品、电镀液及添加剂、上游核心原材料协同发展。半导体国产替代背景下,看好公司加速成长,维持"买进"评级。

   业绩亮眼,营收净利同比双增:24年Q1公司加强与客户的合作交流,并积极推进新业务拓展,营收和利润同比均有增长。受益于产品结构的变动和部分产线生产效率的提高,Q1公司毛利率同比提高2.21pct到58.45％。公司扣非归母净利润增幅较大,主要是2023公司对外投资青岛聚源芯星股权投资合伙企业(有限合伙)带来的投资收益约为600万元,2024年计入当期损益的政府补助金额与对外投资的公允价值变动损失金额基本相当,非经常性损益项目合计数较小。

   维持高研发投入,期间费用控制合理:受营收增长影响,公司Q1期间费用率同比降低1.59pct到27.37％。其中研发费用率同比增1.58pct达19.10％,公司持续维持高研发投入比例,保障竞争力。销售费用率同比降0.79pct到2.59％;管理费用率同比增0.62pct到6.03％;财务费用同比降846万元。

   国产替代推进,看好半导体复苏:半导体国际贸易形势紧张的背景下,国产替代需求加速。晶圆制程的进步也推动CMP抛光材料的需求,制程越先进,晶圆制造中平坦化的重复次数就越多,对CMP抛光材料的需求持续增加。我们看好公司在销量和市占上持续提升。

   盈利预测:我们维持盈利预测,预计2024/2025/2026年分别实现归母净利润5.60/7.48/9.76亿元,yoy+39％/+34％/+30％,折合EPS为5.65/7.55/9.85元,目前A股股价对应的PE为25/19/14倍,估值偏低,维持"买进"评级。

   风险提示:1、公司产品价格不及预期;2、新产能释放不及预期;