中信特钢(000708):环比明显改善,特钢龙头或率先受益制造业补库-2024一季报点评

事件:公司公布2024年一季报。24年Q1实现营业收入284.3亿元,同比+1.6％,环比+3.0％;实现归母净利润13.6亿元,同比-8.1％,环比+1.0％;扣非归母净利润13.4亿元,同比-5.7％,环比+24.3％。

   24年Q1利润同比有所下滑,扣非环比明显改善。24年Q1公司实现毛利35亿元,同比-7.8％,环比+10.3％;毛利率达12.3％,同比-1.2PCT,环比+0.8PCT,扣非归母净利润13.4亿元,环比+24.3％,盈利能力逐步回升。

   24Q1少数股东权益环比提升18％,预计天津钢管经营持续改善。天津钢管于2023年2月底并表,截至23年底公司对天津钢管权益比例58.3％。2024年Q1公司少数股东损益0.6亿,环比提升18％,预计天津钢管盈利能力明显优化。

   制造业补库有望带动吨毛利修复提升。公司下游产业集中在汽车、油气、机械等,22-23年国内挖掘机产量连续2年降幅超20％,机械行业负β显著,导致吨毛利较21年高点明显下滑。24年1月起国内外PMI逐渐回升,24年3月国内制造业PMI50.8％,全球制造业PMI50.6％。预计后续下游需求改善,吨毛利有望受益提升。

   预计2024-2026年每股收益分别为1.20、1.30、1.49元,根据可比公司24年PE14X,对应目标价16.80元,维持买入评级。

   风险提示

   产业与企业结构转型升级进度低于预期、特钢下游行业发展速度低于预期、宏观经济下滑的风险