芯朋微(688508):业绩稳健增长,拓展新业务打开成长空间-2024年一季报点评

2024年4月26日,公司发布2024年一季报:

   2024Q1公司实现营业收入2.03亿元,同比+8.69％,环比+1.46％;毛利率36.74％,同比-2.35pct,环比+0.85pct;归母净利润0.24亿元,同比+16.24％,环比扭亏为盈;扣非后归母净利润0.16亿元,同比+41.98％,环比扭亏为盈。

   评论:

   业绩稳健增长,下游需求回暖叠加新业务放量有望带动公司业绩持续提高。家电等终端需求旺盛,公司作为细分赛道龙头显著受益,2024Q1实现营业收入2.03亿元,同比/环比+8.69％/+1.46％;毛利率为36.74％,同比/环比-2.35pct/+0.85pct,未来随着高端新品推出+产品结构优化有望带动毛利率逐渐提升。公司2024Q1实现归母净利润0.24亿元,同比/环比+16.24％/扭亏为盈,净利润部分受到存款利息及税收优惠收益影响。展望未来,随着终端需求的陆续回暖叠加公司光储充等新应用领域的拓展,公司业绩和盈利能力有望快速增长。

   行业周期复苏叠加国产替代进程加速,国内PMIC厂商有望迎来新一轮成长。参考行业周期现状,我们认为半导体行业景气周期已开始逐步回暖。目前国内模拟芯片行业公司的去库存阶段或接近尾声,"以旧换新"政策将提振家电行业需求,手机、PC新机型发布有望带动相关泛消费类芯片需求逐步回升。竞争格局方面,目前我国电源管理芯片市场仍由TI、PI等欧美企业占据主要份额,国内厂商正加速布局追赶,以芯朋微为代表的一系列公司在部分细分赛道已打破海外垄断,未来有望持续受益于下游需求回暖及国产替代加速进程。

   公司持续深耕功率半导体解决方案,纵向延伸布局工业及车规领域。公司依托在高低压集成半导体领域的技术优势,内生外延拓展产品品类及应用领域,截至2023年年报,有效产品型号已超1700个。目前公司正积极布局工业、汽车等业务,在服务器方面,公司2023年推出了8/12/20相数字电源控制器、50～70A智能DrMOS等;在光储领域布局的工业类芯片已实现量产,2023年光储充业务营收同比+108.33％;在汽车领域成功发布了车规级1200VSiCMOSFET、1700V电源芯片、5000V隔离数字单路/多路驱动芯片等新产品。未来公司有望依托过往在家电等领域的技术积累,快速实现新业务及新客户的突破。

   投资建议:需求回暖叠加替代加速,公司不断拓展产品品类及应用领域,未来成长可期。我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为0.81/1.06/1.30亿元,对应EPS为0.62/0.81/0.99元。参考行业可比公司及公司历史估值,我们给予公司2024年60倍PE,对应目标价37.0元/股,维持"强推"评级。

   风险提示:行业竞争加剧;下游需求复苏不及预期;下游客户认证不及预期。