喜临门(603008):业绩符合预期,2024开局靓丽-公司点评

事件:喜临门发布2024年一季报。一季度,公司实现营收17.61亿元,同比+20.02％;实现归母净利润0.74亿元,同比+20.2％,实现扣非净利润0.74亿元,同比+48.62％。

   整体符合预期,2024年开局靓丽。1)盈利能力方面,一季度,公司实现毛利率33.46％(+1.06pct.),归母净利率为4.21％(+0.01pct.)。2)期间费用方面,Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为19.16％(-0.79pct.)、6.05％(-0.1pct.)、2.54％(+0.16pct.)、0.35％(-1.01pct.),财务费用率变化主要系利息费用降低。3)现金流方面,一季度,经营活动现金流净额-3.28亿元(+47.63％),主要系本期收款增加所致。

   业务拆分:国内线上高增带动零售业务实现双位数增长,发力跨境电商。一季度,1)自主品牌零售业务:营收10.7亿元,同比+11％。其中线下/线上渠道分别营收7.7、3亿元,同比+7％/+20％,2)自主品牌工程业务/代加工业务/跨境电商分别营收1.0、5.1、0.8亿元,同比+155％/+24％/+58％,工程业务受益于酒店客户开拓、趋势向好。同时,公司积极探索自主品牌出海、发力跨境电商,2023年跨境电商业务增长69％,我们看好2024年维持高增长。

   渠道拆分:稳步推进,2024年重点拓展喜眠渠道下沉。截至一季度末,公司线下门店总计5674家,较年初净增21家。其中喜临门专卖店3561家,喜眠专卖店1626家(+14家),MD专卖店(含夏图)487家。展望2024年,公司以"继续深耕睡眠赛道"作为战略导向,线上拓展直播电商等增量平台份额、线下有望以喜眠等子品牌为发力点加速下沉市场开拓。

   投资建议:公司专注家具主业,打造自主品牌和全渠道销售网络,渠道品类红利释放推动增长。我们预计公司2024-2026年销售收入为98、110、124亿元,同比增长13.1％、12.5％、12.3％,实现归母净利润6.2、7.3、8.7亿元,同比增长44％、19％、18％,EPS为1.63、1.93、2.29元,维持"增持"评级。

   风险提示:原材料价格大幅度波动风险、市场竞争加剧风险、渠道拓展不及预期风险