皖仪科技(688600):费控成果初显,持续加大研发蓄力长期发展-公司点评

事件:公司发布2023年年报及2024年一季报,2023年公司实现营收7.87亿元,同比增长16.5％;实现归母净利润0.44亿元,同比减少8.37％;实现扣非后归母净利润0.25亿元,同比增长139.31％。其中,2023Q4公司实现营业收入为2.82亿,同比增长21.18％;实现归母净利0.26亿,同比增长16.17％;实现扣非后归母净利润0.15亿元,同比下降23.47％。2024Q1实现营收1.15亿元,同比减少14.77％;实现归母净利润-0.34亿元,同比下降2357.25％;实现扣非后归母净利润-0.39亿元,同比减少2866.52％。24Q1归母净利润下滑主要系营收同比下降,公司持续加大研发投入。

   三大业务齐头并进,工业检测仪器业务同比高增60％。分业务看,工业检测仪器在线监测仪器/实验室分析仪器业务分别实现收入4.62/2.48/0.47亿元,同比+59.75％、-15.63％、+26.18％。工业检测仪器收入同比大幅增长主要由于公司优势产品——检漏仪器受益于新能源领域高景气度,除深耕新能源领域外,公司同时挖掘半导体、海外等市场空间,蓄力长期发展。在线监测仪器业务收入同比有所下滑,我们判断主要由于市场竞争加剧,且需求有所下降。

   费控成果初显,销售费用率同比下降3.75pct。公司2023年以来积极建设LTC(LeadoCash)销售体系,以实现销售体系的降费提效,2023年销售/管理/研发费用率分别为19.99％、5.67％、21.15％,同比-3.75pct、+0.12pct、+1.28pct通过LTC流程建设,公司打通了"线索到回款"端到端流程,优化"线索到合同合同执行、客户管理"三个阶段和层面的销售相关制度共18项,实现销售效率进一步提升。

   持续推进新品研发,多领域齐发力蓄力长期发展。2023年公司研发费用金额为1.66亿元,yoy+24％,多年高研发投入助力公司实现新产品研发以及产品新领域拓展,2023年,公司相继推出了TOF2000、CEMS1900等多款环境监测仪器,涉及烟气排放监测、挥发性有机物监测等多领域;以及IC6300、AA2300、LCMS-TQ9200系列三重四极杆液质联用系统等多款实验分析仪器。此外,公司生命健康领域布局已获进展,医疗器械领域方面:超声手术刀项目已正式开展三类医疗器械的注册申报工作;透析机项目即将开展正样研制和设计转换工作;透析器项目已实现样品批生产,将开展样品送检工作。分子诊断方面:荧光定量PCR、数字PCR等均有序开展。

   投资建议与估值:根据公司2023年业绩情况,我们调整2024-2025年盈利预测新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年分别实现销售收入为10.03/12.73/15.87亿元,同比增加27.5％、26.9％、24.7％。实现归母净利润为0.83/1.19/1.41亿元,同比增长89.7％、43.4％、18.2％。对应PE分别为31X、22X、18X。维持"增持"投资评级。

   风险提示:行业周期性波动风险,下游市场需求不稳定风险,市场竞争风险,项目建设不及预期风险。