新坐标(603040):业绩符合预期,欧洲量利齐升

业绩简评

   4月26日,公司发布23年年报和24年一季报。2023年营收为5.83亿元,同比+10.72％;归母净利润为1.84亿元,同比+18.38％;销售毛利率为53.34％,同比-1.41PCT;销售净利率为31.9％,同比+0.35PCT。23Q4实现营收1.61亿元,同比+-6.93％;归母净利润为0.5亿元,同比+13.89％。

   24Q1营收为1.42亿元,同比+7.6％;归母净利润为0.49亿元,同比+1.22％;销售毛利率为51.51％,同比-7.98PCT,环比+2.13PCT;销售净利率为34.86％,同比-1.21PCT,环比+3.97PCT。

   经营分析

   公司业绩符合预期,拆分如下:

   (1)23年收入按业务拆分:1)气门传动组营收4.1亿元,同比+10.03％,毛利率56.21％,同比+3.12PCT,销量9845万件,同比+29.9％;2)气门组精密零部件0.89亿元,同比+10.73％,毛利率68.29％,同比+1.51PCT,销量3.7万件,同比+5.2％;3)其他业务收入0.78亿元,同比+12.55％,毛利率18.53％,同比-29.24％,其中冷锻线材销量7787吨,同比+55.74％。

   (2)受益于产能利用率和效率提升,海外盈利能力提升,23年公司境外毛利率51.41％,同比+8.73PCT。(3)受益于大额存单利息,财务费用大幅下滑。23年利息收入约0.13亿元,同比增长约4倍。24Q1年销售/管理/财务/研发费用率分别1.19％/17.55％/-1.96％/5.7％,同比-0.23PCT/-1.85PCT/-3.76PCT/-1.7PCT,环比-0.82PCT/-0.25PCT/+5.71PCT/+0.56PCT。公司在手现金保持稳定,预计财务费用率有望持续保持较低水平。

   盈利预测、估值与评级

   受益于海外新订单释放,海外捷克工厂盈利能力改善,公司业绩有望持续增厚。我们维持2024-2025年预期并新增2026年预期。预计2024-2026年营收分别7.95/9.76/12.04亿元,同比+36.2％/22.8％/23.4％;净利润分别2.20/2.62/3.31亿元,同比+19.17％/+19.08％+26.37％,维持"买入"评级。

   风险提示

   下游销量不及预期风险,新项目扩产不及预期风险,人形机器人放量不及预期风险,高管减持风险。