光峰科技(688007):24Q1收入承压,车载开始贡献业绩-年报点评

光峰科技发布2023年报与2024年一季报。2023年公司收入22.1亿元(YoY-12.9％),归母净利1.0亿元(YoY-13.6％),毛利率36.2％(YoY+3.6pct),净利率0.8％(YoY-0.4pct),销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.4pct/-0.5pct/-0.5pct/+2.4pct。2023年业绩承压,主因受消费电子市场波动影响,公司家用核心器件业务及C端产品收入下降。

   2024Q1公司收入承压,利润率有所改善。2024Q1收入4.5亿元(YoY-3.0％),归母净利0.4亿元(YoY+226.2％),毛利率32.4％(YoY-2.9pct),净利率9.3％(YoY+9.6pct),销售/管理/财务/研发费用率分别同比-3.2pct/-0.4pct/-1.4pct/-1.7pct。利润率改善主要得益于影院业务的稳步复苏,以及投资收益和公允价值变动收益对净利润的正向贡献,同时公司优化费用管理,期间费用同比下降20.6％。

   车载业务开始贡献业绩,影院业务稳步增长。2023年12月,公司迎来首个定点车型问界M9正式落地,并于2024年3月进入密集量产交付阶段,车载光学业务进入收入贡献期,24Q1车载光学业务贡献收入0.5亿元。影院业务方面,电影市场持续向好,推动公司影院业务收入在2023年同比增长37.2％、2024Q1同比增长21％。此外,24Q1峰米科技开展了业务及人员结构的优化调整,整体经营质量持续改善,亏损幅度较同期下降40.1％,对公司利润的负面影响减弱。

   盈利预测与投资建议:预计24-26年归母净利润分别为1.8、2.4、3.1亿元,同比增速分别为70.1％、37.4％、27.4％,最新收盘价对应2024年PE为51.57x。参考可比公司估值与公司分红水平,给予公司2024年60倍PE,对应每股合理价值为22.77元,给予"增持"评级。

   风险提示:技术创新不及预期,行业周期性波动,宏观环境风险