瑞达期货(002961):业绩符合预期,风险管理业务环比高增-2024年一季报点评

事项:

   24Q1公司实现营业收入2.8亿元(同比-27.1％/环比+152.6％),归母净利润0.7亿元(同比+32.3％/环比+12.6％)。报告期末,归母净资产27.3亿元(较期初+2.7％)。

   评论:

   净利润市场份额逆市提升。根据中期协,24Q1全国150家期货公司实现营业收入80.9亿元(同比-9.1％/环比-24.3％),实现净利润15.2亿元(同比-34.5％/环比-29.1％)。公司净利润市占率达到4.8％(同比+2.4pct/环比+1.8pct),实现逆市提升。

   风险管理业务增长带动营收环比上涨。Q1其他业务收入(主要是基差贸易业务)1亿元(同比-60.6％/环比+210.8％),带动营收环比增加。由于现货购销利润率极低,净利环比表现不及营收。以净额法计算,扣减其他业务成本,Q1公司营业收入1.8亿元(同比+30.1％/环比-7.5％),其中手续费/利息/风险管理(净额法)/投资收入贡献比分别为42.5％/19.1％/0.6％/36.3％。

   期货市场活跃度同比修复,期货手续费收入稳健。Q1期货市场累计双边成交额248.3万亿元(同比+2.7％/环比-13.3％),公司期货经纪业务手续费净收入0.7亿元(同比-22.5％/环比+71.3％),对营业收入(净额法)的贡献度为39％(同比-26.5pct/环比+17.9pct)。

   投资建议:公司一季度业绩符合预期,我们维持盈利预测,预计公司2024/2025/2026年EPS为0.67/0.76/0.89元,当前股价对应PE分别为18.38/16.17/13.75倍,ROE分别为10.39％/10.96％/11.90％。瑞达期货的资管CTA具备特色、经纪业务手续费率高于同业,叠加互联网前期投入逐步消化,驱动其具备更高的ROE空间。我们维持公司2024年25倍PE估值,对应目标价16.65元,维持"推荐"评级。

   风险提示:资本市场波动;期货经纪业务佣金率下滑;交易所减收具有不确定性