安恒信息(688023):新安全业务推进顺利,"恒脑"大模型已赋能多项核心产品

事件:安恒信息发布2023年度报告及2024年一季度业绩报告,2023年,公司实现营收21.70亿元,同比增长9.60％;实现归母净利润-3.60亿元,同比下降41.90％;实现扣非净利润-3.88亿元,同比下降29.81％;

   实现经营性现金流净额-2.56亿元。截至2023年底,公司合同负债2.01亿元,同比基本持平。费用方面,公司销售费用/管理费用/研发费用分别为9.08/1.85/6.37亿元,同比变化分别为+6.47％/-3.58％/-1.44％,三费合计费用率降低5.68％,降本增效成果明显。单2023Q4来看,公司实现营收9.63亿元,同比增长2.38％;实现归母净利润1.76亿元,同比下降13.60％;实现扣非净利润1.68亿元。2024Q1,公司实现收入2.81亿元,同比变化下降16.47％;公司实现净利润-2.00亿元,同比亏损扩大;实现扣非净利润-2.04亿元,同比亏损扩大。

   新安全战略业务表现亮眼,重点行业客户保持较好增速。2023年,分产品看,公司网络信息安全基础产品实现收入4.55亿元,同比下降2.29％;网络信息安全平台实现收入7.79亿元,同比增长1.31％;网络信息安全服务实现收入8.27亿元,同比增长24.41％;第三方硬件产品实现收入0.58亿元,同比增长14.20％。从公司新安全战略方向来看,(1)数据安全:公司数据安全相关产品合同额同比增长近40％,公司拥有业内少有的完备的数据安全产品体系,涵盖咨询规划服务、数据中心的数据安全管控、办公网数据安全、隐私计算等,具有较强竞争力。

   (2)MSS:公司MSS业务收入同比增长超300％,且公司针对MSS业务推出了天穹人工智能安全运营平台,通过天穹运营平台,能够更高效地帮助客户处理安全事件,日均告警降噪比可达95％,告警准确性在97％以上。(3)信创安全:公司信创安全产品收入同比增长超100％,其中平台类信创产品、日志审计、堡垒机等产品增速较快。从不同行业客户来看,公司来自重点行业客户的收入保持较好增速,其中在央国企/医疗/运营商/网信、交通/电力行业收入增速超过150％/30％/30％/40％/20％。

   落地安全垂直领域大模型,已赋能公司多款核心产品。2023年,公司成功推出了安恒恒脑·安全垂域大模型,且在成都大运会、杭州亚运会两大国际大型赛事期间投入使用并发挥显著成效。此外,公司将恒脑大模型赋能于公司各类产品,有效地提升了产品竞争力。在MSS业务上,公司在MSS业务中积极融入AI能力,基于恒脑大模型和MSS安全运营平台的辅助支撑,有效解决了安全运营过程中复杂和重复性的工作,提高了75％以上的安全运营效率,高级威胁发现能力提升了70％以上,事件处置闭环率也有了显著提升。在数据安全方面,基于恒脑大模型在数据分类分级、API安全的应用支撑,数据分类分级的识别率近100％,准确率提升三倍,数据分类分级服务效率提升30倍。

   24Q1:持续实施精细化运营,静待收入端改善。2024Q1,公司实现收入2.81亿元,同比下降16.47％,主要因公共卫生事件影响,公司2022年底部分订单和收入有所递延,导致2023Q1营业收入基数较大所致。

   在费用方面,公司仍持续精细化经营,2024Q1三费合计下降19.81％,降本控费成果显著,该下降幅度是公司近五年来最大的一次,公司提质增效成果显现。

   盈利预测:我们认为,2023年网安行业下游需求恢复不及预期,致使公司收入端增速未达预期,此外,公司自23年Q4开始实施较大力度的降本增效,但23年全年人员基数较大,刚性人工成本支出较高,叠加公司为支持杭州亚运会、成都大运会产生了较大投入,致使公司利润端也受到影响。若未来下游需求改善,叠加公司降本增效的成果逐渐体现,公司有望重回快速增长轨道。我们预计2024-2026年EPS分别为0.22/1.16/2.24元,对应PE为259.00/48.38/25.10倍。

   风险提示:下游支出改善不及预期、人工智能发展不及预期、市场竞争加剧。