安集科技(688019):1Q24业绩超市场预期,收入利润环比持续增长

1Q24业绩高于市场预期公司公布1Q24业绩:公司实现收入3.78亿元,同比增长40.51％,归母净利润1.05亿元,同比增长37.93％,高于市场预期,我们认为主要原因为公司新产品放量及下游需求恢复较快所致。

   发展趋势1Q24收入端同环比实现快速增长,市场占有率有望进一步提升:公司1Q24实现营业收入3.78亿元,同比增长40.51％,环比增长11％,同环比保持快速增长,我们认为主要原因为:1)下游存储领域需求持续恢复,上游原材料同步受益;2)公司持续加大产品研发和产品商业化的多方位布局,抛光液等新产品持续放量,市场占有率持续提升。

   毛利率同环比均保持增长,盈利能力持续提升:公司1Q24毛利率达58.3％,环比提升3.2ppt,同比提升2.2ppt,同环比皆保持增长;归母净利润达1.05亿元,同比增长37.93％,扣非归母净利润达1.06亿元,同比增长50.7％,扣非归母净利润率达28％,同比提升1.9ppt,环比增长4.3ppt,盈利能力持续提升,我们认为主要原因为公司费用控制能力随规模增长进一步显现,同时核心竞争力持续提升所致。

   多款产品通过验证,有望持续导入客户先进生产线:根据公司2023年年报披露,公司多款产品已通过验证并导入客户先进产线,如铜及铜阻挡层抛光液、氮化硅抛光液、钨抛光液等,基于氧化铈磨料的抛光液也已在3DNAND先进制程中量产,水性刻蚀后清洗液已应用于先进制程大马士革工艺,碱性铜抛光后清洗液在客户先进节点进入量产。我们认为随着公司多款产品持续导入客户先进生产线,公司盈利能力及收入规模有望持续提升。

   盈利预测与估值我们维持公司盈利预测不变,预计公司2024/2025年实现营业收入16.29/20.11亿元,实现归母净利润4.42/6亿元,当前股价对应公司2024/2025年31.4/23.1xP/E,我们采用P/E估值法对公司进行估值,维持公司目标价190.8元不变,对应公司2024/2025年42.8x/31.5xP/E,较当前股价仍有36.2％上行空间,维持跑赢行业评级。

   风险晶圆厂稼动率下行,新产品研发不及预期,关键原材料供应风险。