茂莱光学(688502):业绩符合预期,持续强化海外布局-24Q1业绩点评

事件:公司发布24年一季报,24Q1实现营收1.11亿元,同比-11.32％;归母净利润0.04亿元,同比-69.36％;扣非归母净利润0.02亿元,同比-82.91％。

   业绩符合预期。24Q1营收同比下滑主要系:1)生命科学领域主要客户由于产品升级换代,对原有设计匹配的光学器件需求量下降,针对其新项目的产品需求,公司尚在开发阶段;2)AR/VR检测领域主要客户对其项目进行了调整,新的研究方向处于早期阶段,对测试设备的需求及交付下降。分下游应用看,24Q1半导体、生命科学、生物识别、无人驾驶、AR/VR检测、航空航天收入占比分别为51.23％、19.73％、9.80％、4.06％、2.20％、1.78％。

   毛利率同比下滑,期间费用率同比提升。1)毛利率:24Q1公司毛利率为49.48％,同比-2.19pct,环比-4.65pct。毛利率下滑主要系半导体领域产品加工难度提高,交付周期加长,影响毛利率。2)期间费用:24Q1公司期间费用率为43.18％,同比+7.55pct。其中,销售、管理、研发、财务费用率为5.52％、22.29％、15.80％、-0.43％,同比+1.39、+5.41、+2.42、-1.67pct。公司管理费用率大幅提升主要系:a)公司注重精益运营管理和国际化管理人才团队建设;引入国内外资深管理人才;b)公司募投项目部分资产达到预定可使用状态,折旧费用增加;c)英国子公司尚处于建设阶段,筹建相关费用增加。

   拥有光学综合解决方案能力,积极推进全球化布局。公司现已掌握全流程的光学制造工艺和镀膜、抛光、胶合等五大核心技术,技术水平国内领先,产品主要应用于半导体、生命科学、AR/VR检测等高附加值领域。与此同时,公司积极进行全球化布局,不仅在泰国、美国、英国分别成立了生产基地、研发中心和子公司,同时销售网络也已经覆盖欧洲、北美、中东等国家和地区,以完善的运营管理体系和营销服务体系支撑企业持续增长。

   盈利预测:预计24-26年公司营业收入分别为5.28、6.31、7.59亿元,归母净利润分别为0.56、0.71、0.89亿元,维持"增持"评级。

   风险提示:技术升级迭代不及预期,下游需求不及预期,汇率波动风险。