泰晶科技(603738):业绩符合预期,产品结构持续优化提升市占-23年及24Q1业绩点评

核心结论

   事件:公司发布2023年年报及2024年一季报,23年全年实现营收7.93亿元,同比-13.48％;归母净利润1.01亿元,同比-46.26％;扣非归母净利润0.82亿元,同比-54.12％。24Q1实现营收1.82亿元,同比+3.82％;归母净利润0.31亿元,同比+59.56％;扣非归母净利润为0.19亿元,同比+30.92％。

   业绩符合预期。23年公司营收下滑主要由于受全球经济环境影响,消费电子等下游市场整体需求持续疲软;叠加市场竞争加剧,产品价格同比下降。24Q1归母净利润同比提升主要由于公司收到与收益相关的政府补助同比增加。

   23年毛利率同比下滑,期间费用率小幅波动。1)毛利率:2023年公司毛利率为26.17％,同比-12.21pct。毛利率下滑主要系市场竞争加剧所致。24Q1毛利率为24.85％,同比+1.21pct,环比-5.74pct。2)期间费用:2023年公司期间费用率为11.79％,同比-0.44pct。其中,销售、管理、研发、财务费用率为1.99％、7.18％、4.62％、-2.00％,同比-0.06、+0.27、-0.90、+0.26pct。

   推进高频化、小型化及车规、工规级等高端产品研发进度,持续抢占国内市场份额。1)技术研发方面:实现76.8、80、96、125、156.25、212、285MHz超高频以及超小尺寸产品量产,并具备300MHz高基频加工能力;推动特殊应用场景包括车规级(高安全等级)、RTC(高精度、可靠性、高稳定性)晶片、工业级(高宽温要求)等高性能晶片试制并量产,提升新质生产力。2)市场拓展方面:以客户需求为导向,加大客户开拓力度,提升存量客户的市场渗透率;同时拓展新的应用场景,加大物联网、汽车电子、工业控制、电力、北斗等市场头部客户的渗透,积极布局5G、WIFI6、光通信、ICT、边缘计算、AI等潜力市场对超高频、高稳定性产品的需求开发与规模应用,提高市占率。

   盈利预测:我们预计2024-26年归母净利润分别为1.33、1.84、2.22亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:消费电子领域需求复苏不及预期;行业竞争加剧风险等。