石头科技(688169):行业景气度持续提升,公司盈利能力高增-季报点评

事件:公司发布2024年一季报。公司2024年一季度实现营业收入18.41亿元,同比增长58.69％;实现归母净利润3.99亿元,同比增长95.23％实现扣非归母净利润3.42亿元,同比增长110.03％。

   行业景气度提升,公司产品销量持续增长。行业:据奥维云网,扫地机全行业2024M1-M3销额/销量同比增速分别为38.27％/33.83％,单2024M3销额/销量同比增速为61.61％/53.52％,景气程度较高。公司:据奥维云网,石头2024M1-M3线上销额/销量同比增速分别为29.88％/32％,销量持续增长;2024年3月P10SPro产品线上市占率超9.6％,位于行业第三,竞争力较强。

   2024年3月底新品参数较强,预计未来将保持高竞争力。2024年3月29日石头新品发布会推出扫地机新品G20S及V20。G20S:上下水版/自动换水版定价5399/5999元;搭载ReactiveAI避障4.0系统,支持RGB摄像头+双线激光障碍探测;搭载双域擦地系统,支持四区双震擦地;搭载机械臂边刷。V20:上下水版/自动换水版定价4799/5399元;搭载石头首创星阵领航系统,拥有双3DToF固态激光雷达;搭载扫拖双机械臂实现极限边角清洁。

   盈利能力持续提升。毛利率:2024Q1同比+6.65pct至56.49％,我们推测系产品结构优化及公司持续降本贡献。费率端:2024Q1销售/管理/研发/财务费率同比-0.18pct/-1.67pct/-0.79pct/+1.09pct。净利率:2024Q1净利率同比+4.05pct至21.66％。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润26.61/30.94/35.25亿元,同比增长29.7％/16.3％/13.9％,维持"增持投资评级。

   风险提示:宏观经济波动风险、原材料价格波动、市场竞争加剧