蕾奥规划(300989):经营稳中求进,受益于城市更新-2023年年报点评

事件:公司发布2023年年报,2023年实现营业收入4.8亿元,同比增长9.2％,实现归属股东净利润0.4亿元,同比增长43.6％,EPS0.27元。公司发布2024年一季报,2024年Q1实现营业收入0.9亿元,同比下滑0.2％,实现归属股东净利润0.03亿元,同比下降8.4％,EPS0.02元。

   经营稳中求进。公司2023年全年实现营业收入4.8亿元,较上年同期增长9.2％,其中Q4同比增长13.1％;实现归属于上市公司股东的净利润0.4万元,较上年同期增长43.6％,主要是盈利能力提升所导致。公司2024年Q1实现营业收入0.9亿元,同比下滑0.2％,实现归属股东净利润0.03亿元,同比下降8.4％。

   经营质量提升。公司2023年毛利率45.5％,同比上升3.4％;净利率9.1％,同比上升2.2％;期间费用率36.5％,同比下降0.5％,其中管理费用因业务开展导致薪酬差旅等费用有所增加,本期研发费用下降17.1％。经营性现金流0.1亿元,较去年同期-0.4亿元增加0.5亿元,主要因为销售商品提供劳务收到的现金增加,而支付的职工薪酬以及支付的各项税费现金流出减少所致。

   受益于城市更新。国家推动保障性住房、城中村改造、"平急两用"公共基础设施建设的重大决策部署,随着国家对"三大工程"的加快推进,未来几年与"三大工程"建设高度相关的城市更新业务需求将会有所爆发,规划设计行业将有稳定充足的市场空间。公司深度布局城市更新业务,在政策推动下有利于扩大业务量、提高整体盈利水平。此外公司全面拓展城市运营业务与智慧城市业务,并大力发展与智慧城市、智慧规划、智慧运营等方向相协同的投资业务,积极探索中国城市化第二阶段的商机。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润为0.56亿元,0.63亿元,0.67亿元,对应PE分别为58、52、49倍。给予公司2024年70倍PE,对应目标价24.50元,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济下行风险、投资不及预期风险、业务开拓不及预期风险。