成都银行(601838):贷款增长强劲,不良率历史新低-2023年年报及2024年一季报点评

事件描述

   成都银行发布2023年报和2024年一季报,2023全年和2024年一季度营业收入分别同比增长7.2％、6.3％,其中利息净收入分别同比增长6.9％、8.1％,归母净利润分别同比增长16.2％、12.8％。2023年末和2024年3月末不良贷款率分别为0.68％、0.66％。

   事件评论贷款延续高增长,区域优势和资产端能力突出。2023年贷款同比高增长28.3％,2024年一季度较期初高增长10.4％,其中企业贷款较期初高增长12.8％,反映成渝经济圈建设带来的区域旺盛信贷需求,以及自身资产端强劲能力,零售贷款较为疲弱,较期初仅增长0.8％,符合行业共性。2023年存款同比增长19.2％,2024年一季度较期初增长7.0％,其中公司存款和个人存款分别较期初增长3.9％、10.9％,活期存款占比较去年末环比下降1.1pct至33.3％。展望全年,预计成都银行贷款增速仍将保持上市银行领先,其中包括政府基建类、制造业贷款的对公贷款是核心增长点;存款方面,预计随着经济复苏的推进,居民信心逐步恢复,活期存款占比有望逐步提升,支撑负债成本率的改善。

   净息差收窄符合行业共性,预计今年依然承压。2023年全年净息差较上半年下降11BP至1.81％,贷款收益率下降12BP至4.61％,其中公司贷款收益率下降8BP至4.70％,个人贷款收益率下降24BP至4.28％,反映存量房贷调降影响;存款成本率较上半年上升1BP至2.23％,主要受存款定期化影响。2024年一季度利息净收入同比增长8.1％,考虑到2023年末按揭贷款占比为14.7％,预计一季度净息差受贷款重定价影响继续下行。展望全年,预计银行业净息差仍将承压,资产端新发放贷款利率依然在低位,零售贷款利率还在明显下降,并且政策利率仍存在进一步下调的空间和可能性,不过今年存款付息率有望小幅下行,缓释一部分净息差压力。

   不良率历史新低,不良净生成率保持极低水平。2023年末、2024年一季度末不良贷款率分别为0.68％、0.66％,2023年不良贷款净生成率低至0.18％,资产质量非常优异。从其他指标来看,2023年末逾期贷款比例较6月末下降2BP至0.80％,2024年3月末关注类贷款比例环比持平于0.41％,资产质量置信度高。分领域来看,2023年末公司贷款不良率较6月末下降4BP至0.71％,个人贷款不良率下降3BP至0.55％。2023年末、2024年一季度末拨备覆盖率分别为504.29％、503.81％。

   投资建议:2023年分红比例保持30％以上,2024年3月末核心一级资本充足率环比提升0.23pct至8.45％,风险加权资产占总资产比例环比下降4.42pct至68.9％。成都银行是典型的红利增长型银行,公司章程明确规定每年分红比例均不低于30％,业绩强劲和稳定高分红,意味着动态股息率有望每年持续上行。预测2024年营业收入、归母净利润分别同比增长7.0％、13.6％,基于4月25日收盘价,对应2024年PB估值0.75X,距离转债强制转股价空间15.3％,重点推荐,维持"买入"评级。

   风险提示1、成渝地区经济发展不及预期;

   2、净息差快速收窄,盈利增速受损。