苑东生物(688513):多款潜力新品获批,制剂国际化打开长期成长空间-2023年报及2024一季报点评

业绩摘要:2023年全年公司实现营业收入11.17亿元(-4.56％),归母净利润2.27亿元(-8.09％),扣非归母净利润1.58亿元(-4.32％);实现毛利率80.01％(-3.24pct),净利率20.28％(-0.78pct),销售费用率34.42％(-6.09pct),管理费用率8.85％(+1.14pct),研发费用率21.35％(+1.63pct),财务费用率-1.00％(-0.13pct)。

   2024年一季度,公司实现营业收入3.15亿元(+13.37％),归母净利润0.75亿元(+23.00％),扣非归母净利润0.52亿元(+12.44％);实现毛利率79.82％(-2.07pct),净利率23.81％(+1.86pct),销售费用率36.71％(-0.24pct),管理费用率6.63％(1.69pct),研发费用率17.20％(-0.83pct),财务费用率-0.30％(+1.20pct)。

   多款潜力产品获批,产品储备丰富。2024年公司多款潜力产品获批上市,麻醉镇痛领域盐酸纳布啡注射液、酒石酸布托啡诺注射液均作为国内第四家获批上市,比索洛尔氨氯地平国内首仿上市。此外,公司14个制剂产品已报产,在研管线1类新药及2类改良新药有序推进临床研究,产品储备丰富。

   制剂国际化打开长期成长空间。公司多年专注高端仿制药,2023年11月首个国际化制剂盐酸纳美芬注射液获FDA批准上市,公司制剂国际化实现从0到1的突破,同时储备有尼卡地平注射液及多个鼻喷剂型项目,制剂国际化顺利推进有望打开公司长期成长空间。

   盈利预测及评级:预计2024-2026年公司实现营收13.73/16.96/20.65亿元,同比增长22.9％/23.5％/21.8％;归母净利润2.87/3.57/4.43亿元,同比增长26.6％/24.5％/24.1％。基于公司产品矩阵持续丰富,制剂国际化稳步推进,维持"增持"评级。

   风险提示:产品价格变动风险,市场竞争加剧风险,行业政策变动风险,原材料价格变动风险