纽威数控(688697):业绩符合预期,海外收入翻倍增长-公司点评报告

事件:

   公司发布2024年一季报,2024年一季度实现营业收入5.49亿元,同比增长3.96％;实现归母净利润6955.14万元,同比下降3.03％;扣非归母净利润5990.14万元,同比下降10.10％,业绩基本符合预期。

   公司点评:

   收入增速放缓,业绩同比小幅度下降。公司一季度营业收入同比+3.96％,增速较23Q1放缓,一季度归母净利润同比小幅下降,主要系2023年持续到今年一季度,我国机床行业下游需求恢复仍较弱,同时公司一季度1)加大研发投入力度,2)计提部分信用减值损失。当前公司接单、排产及发货等经营状况良好,看好未来收入稳健增长。

   利润率短期小幅波动,整体仍呈现较好经营韧性。1)盈利能力:2024Q1公司毛利率25.95％,同比-0.20pct,净利率12.68％,同比-0.91pct,公司毛利率基本保持稳定,净利率同比小幅下降,主要系一季度研发投入力度加大,影响公司研发费用率。2)费用端:2024Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为6.52％/1.57％/4.85％/0.45％,同比分别+0.37/-0.42/+0.60/+0.02pcts,公司期间费用率小幅上升,主要系公司加大研发投入力度,加速新产品的开发速度。

   海外收入高增增厚盈利韧性,未来有望持续贡献业绩。根据公司年报,2023年境内/境外营收分别16.04/7.05亿元,同比分别+11.26％/+102.44％,海外市场需求旺盛,销售收入实现翻倍。在机床行业下游需求不足、行业竞争加剧的背景下,公司积极开拓海外市场,产品销售至50多个国家或地区。海外业务毛利率相较国内更高,随着海外收入占比提升,有效降低价格竞争对公司盈利能力的影响。

   战略规划明晰,持续推进产能建设。公司三期募投项目将于2024年全面达产,公司一二三期项目合计的设计产能为25亿元。目前,公司"四期高端智能数控装备及核心功能部件项目"正在建设中,预计今年年底完工,2025年投产,建成后可扩增高端智能数控装备及核心功能部件的产品线,设计产能7亿元。

   维持盈利预测,维持"买入"评级。考虑到公司一季度盈利能力基本保持稳定,我们维持盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别3.73/4.42/5.25亿元,目前股价(2024/4/26)对应2024/25/26年PE分别为17、14、12X,公司作为国内领先的数控机床厂商,看好国内需求复苏+海外持续扩张背景下公司订单及出货增长,维持买入评级。

   风险提示:下游行业需求波动的风险、核心零部件进口依赖的风险、行业竞争加剧的风险。