新莱应材(300260):Q1业绩同比继续正增长,期待泛半导体业务放量-公司点评报告

新莱应材发布2023年年报＆2024年一季报:2023年全年:1)实现营收27.11亿元,同比+3.49％;实现归母净利润2.36亿元,同比-31.58％;实现扣非归母净利润2.29亿元,同比-33.57％.2)毛利率25.58％,同比-4.05pct;归母净利润率8.7％,同比-4.46pct;扣非归母净利润率8.44％,同比-4.71pct。期间费用率15.40％,基本稳定。

   2023年04单季度:1)实现营收7.35亿元,同比+16.71％,环比+3.72％:实现归母净利润0.68亿元,同比-3.06％,环比+17.17％:实现扣非归母净利润0.66亿元,同比-7.71％,环比+18.84％。

   2)毛利率26.79％,同比-5.42pct,环比+1.09pct;归母净利润率9.19％,同比-1.87pct,环比+1.06pct;扣非归母净利润率8.93％,同比-2.36pct,环比+1.14pct。期间费用率16.28％,同比-2.71pct,环比+0.31pct。

   2024年Q1:1)实现营收6.89亿元,同比+7.84％;实现归母净利润0.68亿元,同比+27.36％:实现扣非归母净利润0.6亿元,同比+16.48％。

   2)毛利率25.32％,同比+0.5pct;归母净利润率9.94％,同比+1.52pct;扣非归母净利润率8.66％,同比+0.64pct。3)期间费用率为15.38％,基本保持稳定。

   分业务来看,食品业务稳健增长,泛半导体和医药业务承压。食品类业务受益于行业国产替代以及公司的优势地位,实现收入17.18亿元,yoy+27.56％;泛半导体业务则小幅下跌6.79％,实现营收6.62亿元,为行业周期下行和地缘政治因素所致;医药业务则是高基数效应所致,疫情过后下游资本开支减弱,公司23年实现了营收3.15亿元,同比下滑43.24％。

   23年业务结构调整导致毛利率向下波动,为业绩负增长主因之一。2023年食品业务毛利率21.75％,同比提升1.50pct,医药业务毛利率36.73％,同比下降6.48pct,泛半导体业务毛利率30.38％,同比下滑6.78pct。而相对低毛利率的食品业务呈现正增长,相对高毛利率的医药及泛半导体业务的收入则下滑,导致整体毛利率下滑较为明显。叠加费用增长快于营收,23年全年业绩呈现负增长。

   盈利预测与投资建议:24年Q1业绩同比增速继续保持为正,泛半导体业务预计走出底部,看好公司半导体业务国产替代的进展和食品领域的稳健增长。我们预计公司24-26年实现营收34.03、41.85、50.38亿元,同比增长25.49％、23.00％和20.39％,实现归母净利润3.83、5.19、6.88亿元,同比增长62.27％、35.55％和32.60％,对应24年PE为26X,维持"推荐"评级。

   风险提示:产能释放不及预期风险、地缘政治风险、竞争加剧的风险、毛利率下滑的风险。