欣旺达(300207):动力出货量翻倍增长,股权激励彰显发展信心-2024年一季报点评

核心结论

   事件:公司发布2024年一季报。2024Q1公司实现营收109.75亿元,同环比+4.74％/-18.96％,实现归母净利润3.19亿元,同比扭亏,环比+16.93％,实现扣非归母净利润2.79亿元,同比扭亏,环比-23.21％。2024Q1销售毛利率为16.52％,同环比+2.84/+1.50pct;销售净利率0.20％,同环比+3.70/-0.43pct。业绩符合市场预期。

   Q1动力业务出货量4GWh同比翻倍,毛利率约12％持续向上。我们测算公司2024Q1动力电池(含储能0.5GWh)出货量达4GWh,同比实现翻倍增长,毛利率12％,环比+2pct,盈利能力进一步修复,公司动力电池盈利提升主要受产能爬坡顺利、新项目毛利率较好等因素影响。我们预计公司动力单价约为0.61元/Wh(不含税),单位亏损约为0.1元/Wh,公司目前单月出货量已经达2GWh以上,全年出货量有望达25-30GWh,同比实现翻倍以上增长。受益于大客户理想、东风、吉利等持续放量,公司动力业务有望持续减亏。

   锂威助力消费业务盈利快速提升,股权激励彰显长期发展信心。公司2024Q1消费电池业务收入65亿元,同比持平,毛利率16％,同比+3pct,主要受益于锂威持续放量,24Q1手机PACK电芯自供率达35％,相比23全年提升5pct,笔电PACK电芯自供率达20％,相比23全年提升10pct。公司发布股权激励计划,激励对象总计730人,包含公司董事、高级管理人员及核心技术(业务)骨干人员。本次授予限制性股票数量146万股,授予价格6.90元/股,考核目标为2024年营收不低于550亿元,2024-2025年累计营收不低于1180亿元,对应24、25年营收年增速15％。

   投资建议:公司消费业务稳增,动力储能持续放量,我们预计2024-2026年公司实现归母净利14.07/18.24/20.42亿元,同比+30.8％/+29.6％/+12.0％,对应EPS为0.76/0.98/1.10元,维持"买入"评级。

   风险提示:消费需求不及预期;动力出货量不及预期;行业竞争加剧。