海容冷链(603187):收入略有波动,盈利能力稳健-2024年一季报点评

事件概述公司发布2024年一季报:24Q1:营业收入实现8.5亿元(YOY-4.3％),归母净利润实现1.15亿元(YOY-1.7％),扣非后归母净利润实现0.98亿元(YOY-12％)。

   分析判断:

   收入:分产品看,根据wind,23年H1收入占比较高的冷冻柜业务收入同比增长25％,我们认为或致去年同期冷冻柜业务基数较高。

   分地区看,根据公司2024年3月28日投资者问答,2023年公司海外业务增量来源包括:(1)联合利华、雀巢等国际化品牌全球范围内合作加深;(2)中国快消品品牌走出国门带来的海外业务增量;(3)与海外市场的当地快消品品牌的合作,我们预计海外业务24年一季度增长驱动力延续23年。

   利润端:24Q1:销售毛利率实现27.5％(YOY+0.4pct),净利率13.5％(YOY+0.4pct)。我们认为毛利率提升预计或因毛利率较高的海外业务占比提升。

   费用率:

   24Q1:销售、管理、研发、财务费用率分别为6.4％/2.9％/2.6％/-1.1％,同比+2.1pct/+0.2pct/-0.2pct/-1.0pct。

   投资建议

   结合公司一季报,我们调整盈利预测,我们预计24-26年公司收入分别为34.8、38.7、43.2亿元(24-26年前值为36.2、40.3、44.5亿元),同比分别+9％/+11％/+12％,预计24-26年归母净利润分别为4.6、5.2、5.9亿元(24-26年前值为4.7、5.3、6.0亿元),同比分别+11％/+14％/+13％,相应EPS分别为1.19、1.36、1.54元(24-26年前值为1.22、1.38、1.55元),以24年4月26日收盘价14.54元计算,对应PE分别为12.2/10.7/9.5倍,维持"增持"评级。

   风险提示下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、汇率波动等。