广汇能源(600256):主要产品量价同比下滑,新项目持续推进-2024年一季报点评

事件:2024年4月25日,公司发布2024年第一季度报告。2024年第一季度,公司实现营业收入100.41亿元,同比下降49.44％;实现归母净利润8.07亿元,同比下滑73.15％;实现扣非归母净利润7.74亿元,同比下滑73.88％。

   煤炭产量下降,马朗煤矿建设持续推进。24Q1,公司完成原煤产量589.17万吨,同比下降12.96％;实现煤炭销量901.83万吨,同比增长1.97％。马朗煤矿方面,2023年7月24日,马朗煤矿取得了国家能源局产能置换批复,8月1日取得项目代码,8月14日取得哈密市自然资源局土地预审和选址意见,11月3日取得空白区探矿权证,目前手续在持续办理中。

   天然气产销量下滑,价格同比回落。24Q1,公司自产LNG1.88亿方,同比下降4.61％;天然气销量11.81亿方,同比下降44.12％。同时,24Q1天然气价格同比出现回落,东北亚JKM现货均价11.94美元/百万英热,同比下降54.14％;国内LNG出厂均价4451.78元/吨,同比下降25.05％。此外,公司LNG接收站的6#20万立方米储罐项目于2024年3月19日完成试生产手续办理工作,4月10日进入试运行阶段;2#泊位项目工程可研报告已编制完成,安全预评价已通过评审正在向江苏省交通局申请批复阶段,海洋环评等待上会评审阶段,未来投产后公司天然气周转量有望提高。

   煤化工产品价格承压。24Q1,公司甲醇/煤基油品/煤化工副产品产量为28.80/14.49/10.76万吨、同比下滑3.65％/15.07％/2.69％。价格方面,煤化工产品则整体承压,西北甲醇市场均价2101.54元/吨,同比下降6.55％;新疆市场中温煤焦油主流均价3172.28元/吨,同比下降17.59％。

   石油开发项目第一口深井顺利开钻。2024年1月23日,公司接商务部《关于下达2024年第二批原油非国营贸易进口允许量的通知》,2024年原油非国营贸易进口允许量30万吨;2024年3月22日S-1003井开钻;2024年4月19日公司斋桑油气田第一口深井S-308H井顺利开钻。

   顺应能源产业形势,推进涉氢项目。在国家双碳政策鼓励推进及涉氢政策密集出台的背景下,公司投建了"绿电制氢及氢能一体化示范项目"。2024年3月16日,项目加氢站氢气分析纯度达99.998％,达到车用燃料氢气的标准,截止目前,10辆氢能重卡牵引车共加氢11405.01公斤;2024年4月20日,项目水电解制氢装置一次开车成功,产出合格氢气,氢气纯度达99.992％,截止目前,该装置运行稳定,产氢量达到设计标准。据公司预计,该项目正式投产后将实现年产氢气660吨,可实现二氧化碳减排5800吨/年。此外,公司与嘉兴申能诚创股权投资合伙企业等联手成立了"新疆汇申新能源科技有限公司",用予在氢资源获取、氢能产业开发、新能源开发及配套装备制造等方面开展深入合作。

   投资建议:我们预计,公司2024-2026年的归母净利润分别为45.16/48.33/52.54亿元,对应EPS分别为0.69/0.74/0.80元/股,对应2024年4月26日股价的PE分别为11/10/9倍,考虑业绩有所下滑,下调至"谨慎推荐"评级。

   风险提示:煤矿投产进度不及预期,国际天然气价格下跌或国内外价差收窄的风险,煤炭需求不及预期。