同庆楼(605108):业务规模快速扩张,食品业务进入高速发展期-2023年年报及2024年一季报点评

事件:同庆楼发布2023年年报及2024年一季报。

   公司于2023年实现营业收入24.01亿元,同比增长43.76％,实现归母净利润3.04亿元,同比增长224.91％,实现归母扣非净利润2.53亿元,同比增长240.03％。于2024年一季度实现营业收入6.91亿元,同比增长28.01％,实现归母净利润0.66亿元,同比减少8.84％,实现归母扣非净利润0.64亿元,同比增长5.32％。

   新门店快速扩张,老店改造提高竞争力。2023年公司新开8家门店,其中餐饮门店6家,宾馆门店2家,全年新增门店面积12.3万平方米,计划于2024年新增门店面积26.5万平方米,预计2024年底公司总经营门店面积近80万平方米。老店改造方面,公司改造9家餐饮老门店,改善就餐环境,强化品牌。

   宾馆业务高速发展,登顶安徽省豪华品牌榜首。北城富茂、阜阳富茂于2023年建成营业,公司目前共开业6家富茂酒店,筹备中宾馆3家,综合经营规模、营业面积、客房数量来看位居安徽省豪华酒店品牌之首。食品业务高增,连锁业态协同发展。2023年食品业务实现营收1.67亿元,同比增长78.3％。连锁加盟店"同庆楼鲜肉大包"已开业80家,待开业60家,线下连锁业态和食品业务形成协同效应,互相促进。

   投资建议:公司主营餐饮宴会业务,标的具备稀缺性,考虑到公司门店扩张空间大,食品业务处于高速发展期,我们预计2024-2026年实现营收31.4/38.7/45.2亿元,同比增长30.8％/23.2％/16.9％,实现归母净利润4.0/5.4/6.7亿元,同比增长30.5％/34.7％/26.0％,维持"增持"评级。

   风险提示:门店扩张不及预期;食品业务增长不及预期;其他风险