新点软件(688232):收入结构改善、毛利率回升,控费良好亏损收窄

1Q24收入及净利润表现符合我们预期公司公布1Q24业绩:1Q24公司收入同比下降14.9％至2.94亿元;归母净亏损5,264万元(去年同期亏损8,636万元),亏损同比收窄39％;扣非归母净亏损7,876万元(去年同期亏损1.2亿元);收入及净利润表现符合我们的预期。

   发展趋势收入结构改善带动毛利率回升,各项费用控制良好。1Q24,公司收入同比下降14.9％。1Q24毛利率同比提升5.4ppt至68.5％,我们认为源自公司收入结构有所改善,1Q高毛利招采运营业务、造价业务收入或有一定增长,带动公司整体毛利率修复。费用端,销售费用、管理费用、研发费用分别同比下降22.0％、7.1％、8.1％,公司费用管控力度明显,1Q24归母净亏损5,264万元(去年同期亏损8,636亿元),亏损同比收窄39％。

   加强回款管理,季度末应收账款同比持平,信用减值损失拨回金额增长。

   1Q24经营活动现金流净额为-2.89亿元(去年同期为-3.54亿元),主要源自加强回款管理。1Q24信用减值损失拨回1,074万元(去年同期拨回616万元),我们认为源自公司加强回款管理及订单确收。1Q末应收账款同比持平,为13.36亿元;

   合同负债同比下降13％至3.88亿元。

   展望2024全年,智慧招采、数字建筑业务方面,我们认为高毛利招采运营业务、造价业务修复有望为公司毛利提升带来贡献。智慧政务业务方面,公司表示将继续聚焦数字政府核心业务,我们认为公司在政务领域具有深厚的技术积累和服务经验,如后续公共数据要素政策推进有望带来公司相关业务发展机遇。据公司官方公众号消息,1月,公司中标了北京经济技术开发区"6+4"一体化综合监管平台采购项目,我们认为公司积极把握市场机遇,全年新签订单有望恢复增长。

   盈利预测与估值维持2024、25年盈利预测基本不变。当前股价对应2024/2025年31.1倍/20.6倍市盈率。维持跑赢行业评级和32.00元目标价,对应45.9倍2024年市盈率和30.4倍2025年市盈率,较当前股价有47.5％的上行空间。

   风险招采活动恢复不及预期,项目验收进度不及预期。