永新股份(002014):24Q1表现平稳,稳步扩产打开成长空间-季报点评

公司发布2024年一季报。2024Q1公司实现营收8.35亿元,同比增长6.34％,归母净利润0.86亿元,同比增长10.86％,扣非归母净利0.81亿元,同比增长5.50％。24Q1公司整体经营表现平稳,营收和归母净利同比增速较23Q4均有回升,下游客户需求维持韧性,预计公司彩印业务维持稳定;薄膜业务产能逐步释放,形成营收增量,且盈利能力有望稳步改善;稳步推进海外市场拓展,有望形成业务亮点。

   24Q1毛利率有所回落,费用管控得力。24Q1实现毛利率22.06％,同比下降2.36pct,环比下降2.19pct,24年以来原油期货结算价有所回升,公司主要原材料价格较为稳定。费用方面,24Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为2.08/4.53/4.35/-0.09％,同比分别变动-0.1/-0.4/+0.01/-0.1pct,24Q1公司费用端控制良好。

   拟投资建设4万吨彩印复合软包装智能工厂项目。公司扩产稳步推进,3月22日公告拟投资4.45亿元建设年产4万吨彩印复合软包装材料智能工厂项目,该项目设计彩印生产线10条,其中新购置6条,由公司总部搬迁4条,项目建设周期预期24个月,公司预计项目建成达产后有望新增营收6.29亿元,年利润9970万元,智能工厂推动数字化、高端化、绿色化产业升级,拓展市场巩固公司份额、提升核心竞争力。

   盈利预测与投资建议。公司为塑料软包装龙头,积极拓展薄膜业务,预计公司24-26年归母净利润4.7/5.4/6.1亿元,公司下游必选消费行业需求平稳,环保可循环发展下龙头有望受益行业集中化发展。公司经营风格稳健,持续高分红回报股东,长期具备产能扩张、产品结构升级、以及海外业务扩张带来的广阔成长空间,维持对公司合理价值11.57元/股的判断,对应24年PE估值15倍,维持"买入"评级。

   风险提示。宏观经济下行需求下降、原材料价格波动、竞争加剧等。