索辰科技(688507):民用拓展有望驱动24年营收高增长-年报点评

民用市场拓展有望驱动24年营收同比高增长

   索辰科技发布年报,2023年实现营收3.20亿元(yoy+19.52％),归母净利5747.70万元(yoy+6.89％),扣非净利5169.47万元(yoy+92.72％)。其中Q4实现营收2.68亿元(yoy+16.68％,qoq+768.23％),归母净利9461.14万元(yoy-7.24％,qoq+1958.79％)。预计公司24-26年营收分别为4.72、6.51、8.65亿元(24、25年前值4.81、6.42),EPS分别为1.38、2.05、2.99元(24、25年前值1.51、1.92)。可比公司平均24E15.9xPS,给予公司24E15.9xPS,对应目标价122.49元(前值167.97元),"买入"。

   24Q1收入同比高增长,经营回款有所改善

   24Q1公司实现营收0.32亿元(yoy+346.22％、qoq-88.11％),同比增速较快,预计主因23年部分合同订单确认延后至24Q1,同期低基数下营收同比增速较快。24Q1公司实现毛利率43.76％(yoy+9.78pct、qoq-26.32pct),环比毛利率下行预计主因延后订单收入主要来自仿真产品开发业务,硬件占比较多拖累毛利率。24Q1公司实现归母净利-2126.80万元(yoy-9.00％),扣非净利-2553.73万元(yoy-27.51％),归母/扣非利润同比下行,主因公司加大研发投入力度,研发费用同增71.81％。24Q1公司实现经营性净现金流-0.36亿元(yoy+48.8％),主因销售回款进一步回暖。

   CAE软件快速放量,民用市场拓展可期

   2023年公司工程仿真软件、仿真产品开发分别实现收入1.88、1.31亿元,同比+39.37％、-1.78％;分别实现毛利率95.11％、33.23％,同比-1.17pct+2.99pct。其中,2023年工程仿真软件营收同比增速较快,主因公司加大了工程仿真软件营销力度,渠道客户拓展带动CAE产品放量。据公司23年报,2023年11月公司完成对广州阳普智能系统科技有限公司的收购,阳普智能的核心业务包括CAE、PLM、MES等,与公司在民用市场渠道等方面有望发挥协同效应。我们认为,随着公司加大民用市场拓展力度,有望逐步开拓汽车、船舶等下游行业,国内市场份额有望进一步提升。

   发力机器人业务,有望开辟新赛道

   据公司公众号2024年2月20日,公司机器人事业部正式成立,旨在开发针对机器人行业的专业软件和解决方案。索辰的机器人设计软件将涵盖并联机器人(包括人形机器人)本体的完整研发过程,从功能设计、构型综合性能分析到结构设计优化。2024年3月,公司宣布推出高性能六维力与力矩传感器,满足人形机器人指尖、手腕、脚腕等力测量需要。我们认为,公司积极拓展机器人领域新品,可触达市场空间有望进一步延伸。

   风险提示:宏观经济波动;下游需求不及预期。