奥马电器(002668):24Q1外销延续高景气,更名彰显长期发展战略-季报点评

公司披露2024年一季报。24Q1实现营收42.0亿元(YoY+24.6％),归母净利润2.3亿元(YoY+27.8％),毛利率20.3％(YoY-1.9pct),归母净利率5.4％(YoY+0.1pct),销售/管理/研发/财务费用率分别为3.6％/2.9％/3.0％/-0.8％,分别同比-0.2pct/-0.5pct/-0.2pct/-1.0pct。(以上同比变动数据均根据TCL合肥并表调整后数据计算)海外需求改善,收入端持续高增。(1)外销:根据产业在线数据,2024M1-2冰箱行业外销量同比+38％;根据海关总署数据,24Q1我国冰箱行业出口金额人民币口径同比+33％。公司整体收入增速慢于行业,预计主要为并表影响,可参考23Q4奥马电器收入同比+24％,剔除TCL合肥后收入同比+42％。(2)内销:产业在线数据,24M1-2冰箱行业内销量同比+6％,整体需求平稳,公司近年来加大内销客户拓展力度,伴随下游客户订单释放+公司内销相对较小基数,预计表现优于行业。(3)盈利:24Q1毛利率同比略有下滑,预计主要为下游客户调价影响,根据海关总署数据,24Q1冰箱出口均价同比-4.2％。

   公司更名TCL智家,彰显长期战略发展布局。近日公司公告更名为广东TCL智慧家电股份有限公司(简称TCL智家),未来将以AI智慧家电为发展方向,坚定推进全球化战略,致力于成为全球领先的智慧家电企业。同时,公司对经营范围进行扩充,未来有望布局更多家电品类。

   盈利预测与投资建议:公司为国内最大冰箱代工企业,冰箱出口量常年位居行业第一。短期看,冰箱出口景气度支撑业绩增长;长期看,TCL冰洗业务注入后有望形成良好协同。预计24-26年公司实现归母净利润8.8、9.8、10.9亿元,分别同比+11％、+12％、+11％。给予24年PE13x,对应合理价值10.51元/股,给予"增持"评级。

   风险提示:海外需求趋弱、汇率大幅波动、原材料成本上涨。