广汇能源(600256):业绩底部已现,关注煤炭业务增量空间-季报点评

公司发布2024年一季度业绩公告。2024年第一季度公司实现营收100.41亿元,同比下降49.44％;归母净利润8.07亿元,同比下降73.15％。

   煤炭业务稳步经营。2024年Q1公司煤炭产量674.85万吨,同比-13.79％,其中原煤产量589.17万吨,同比-13.0％;商品煤销量902万吨,同比+1.97％,其中原煤销量780.3万吨,同比-1.09％。马朗煤矿手续持续推进,2023年10月17日,自治区矿产资源储量评审中心同意《新疆巴里坤—伊吾县淖毛湖煤矿区马朗一号井田勘探报告》报告通过评审;2023年11月3日取得空白区探矿权证。我们预计2024年下半年马朗煤矿有望贡献煤炭产销量。

   天然气业维持布局。2024年Q1天然气产量18791.6万方,同比-4.71％,产量韧性凸显,销量118140.8万方,同比-44.1％,天然气业务主要关注海外气价波动对公司业绩弹性贡献,同时亦有增量空间:江苏南通港吕四港区LNG接收站及配套项目6#20万立方米储罐2024年4月10日进入试运行阶段,2#泊位建设项目,安全预评价已通过评审,正在向省交通局申请批复阶段;海洋环评等待上会评审阶段。

   石油业务一季度突破显著。全资子公司广汇石油2024年原油非国营贸易进口允许量30万吨。2024年4月19日公司斋桑油气田第一口深井S-308H井顺利开钻。

   投资建议。我们预计公司2024年～2026年实现营收分别632亿元、764亿元、885亿元,实现归母净利润分别57亿元、71亿元、83亿元,对应PE8.4X、6.8X、5.8X。维持"买入"评级。

   风险提示:煤价坍塌式下跌,矿井投产不及预期,天然气价格大幅波动。