国机重装(601399):业绩较快增长,盈利能力改善-公司事件点评报告

事件国机重装发布2024年一季报:2024年1-3月实现营业收入28.71亿元(同比+11.58％);归母净利润1.09亿元(同比+33.76％);扣非归母净利润0.92亿元(同比+14.53％)。2023年1-12月实现营业收入112.58亿元,同比增长16.60％;利润总额5.16亿元,同比增长13.24％;归母净利润4.31亿元,同比增长6.82％;扣非归母净利润3.05亿元,同比增长53.71％;毛利率16.80％(同比+2.45pct)。

   投资要点

   重型机械行业蓬勃发展,公司增速快于行业重型机械行业作为国家基础工业门类之一,主要为矿山开采、冶金加工、电力能源、工程建设、石油化工、交通运输、国防军工等领域提供大型成套技术装备和服务,2023年,重型机械行业实现营业收入11564亿元,同比增长2.0％,实现利润总额745亿元,同比增长13.2％。产业集群实现了蓬勃发展。2023年公司实现营业收入112.58亿元,同比增长16.60％,快于行业增速。

   研发与制造业务稳定发展,工程与服务业务恢复性增长势头强劲公司紧跟国家战略需要及市场需求,开展产业升级和产品结构调整,巩固主导产品的市场份额。先后签订了多项冶金成套设备、核能技术装备、大型石化容器、能源发电装备等项目制造合同,签约额183.17亿元,同比增长31.56％,高附加值项目占比大幅提高,订单结构与质量持续优化。2023年,公司工程与服务业务恢复性增长势头强劲,全年实现营业收入36.19亿元,同比增长46.58％,全年合同签约额同比增长52.99％。

   盈利能力改善,坚持研发投入2023年毛利率16.80％(同比+2.45pct),期间费用率增长较多主要受职工薪酬提高的影响。坚持研发投入,拥有强大的研发制造能力,2023年公司关键核心技术攻关取得重大突破,全年共申请专利197项,授权发明专利79项,申请PCT国际专利10项,解决了一系列国产化卡脖子技术难题的突破。

   盈利预测在装备研发与制造领域,公司先后签订了多项冶金成套设备、核能技术装备、大型石化容器、能源发电装备等项目制造合同,保持了传统产品的市场优势;工程与服务领域,为国内外冶金、矿山、能源、交通、水务、环保等领域提供工程总承包服务,积极扩大拓展海外业务。预测公司2024-2026年收入分别为123.57、132.96、140.27亿元,EPS分别为0.06、0.07、0.07元,当前股价对应PE分别为45、43、42倍,首次覆盖,给予"买入"投资评级。

   风险提示天然气市场发展速度不及预期;原材料价格波动;市场竞争加剧。